日前，水發集團成功發行清潔能源權益并表類REITs，產品優先級發行規模4.85億元，發行利率為3.70%。此舉標志著山東省首單清潔能源權益并表類REITs正式落地，也使水發集團成為繼山東高速集團之后第二家發行此類產品的山東省屬國企，在全國地方省屬國企中位列第四。
創新融資工具，實現資產盤活與負債率降低的雙重目標
權益并表類REITs作為國內不動產和基礎設施領域的創新資產證券化產品，其核心邏輯是通過專項計劃或信托計劃持有項目公司底層資產，將發行人持有的優質資產進行盤活變現。同時，通過精密的產品架構、交易結構與治理機制設計，實現權益并表的財務效果。
該類產品的關鍵特征在于其權益屬性。底層資產通過“真實出售”實現與發行人的破產風險隔離，再通過增信措施保障投資者收益，最終將SPV合并并認定為少數股東權益或其他權益工具，計入合并報表的“所有者權益”科目，從而達到優化資產負債結構、降低負債率的目標。
本次水發集團發行的產品以臨沂、嘉峪關的優質光伏發電項目為底層資產，通過創新的并表結構有效降低了集團資產負債率。類REITs架構實現了兩大核心功能：一是盤活存量清潔能源資產，將項目未來的電費收入、補貼收入等穩定現金流轉化為可交易的金融產品；二是優化發行人資本結構，通過并表計算增加所有者權益，為清潔能源項目的進一步投資拓展資金空間。
推動戰略轉型，從“重資產”向“輕資產”運營模式轉變
國有企業，特別是能源、水務、基建類企業，通常擁有大量存量優質資產，這些資產雖能產生穩定現金流，但流動性較差。權益并表類REITs通過“真實出售”和結構化設計，將存量資產轉化為高流動性的金融資產，實現資產“變現”。
這一轉型具有重要意義：首先，募集資金使用靈活，可用于償還債務或拓展新項目，推動企業從“重資產”向“輕資產”戰略轉型；其次，通過降低資產負債率、增加所有者權益，改善企業財務指標，增強市場信心；最后，有助于企業在資本市場獲得更高信用評級，降低后續融資成本。
水發集團清潔能源總容量已超過700萬千瓦，是公司主業之一。通過此次類REITs發行，回收資金將用于能源主業發展，開發更多光伏、風電項目，提升清潔能源裝機容量，加速從“傳統能源”向“綠色能源”轉型，進一步鞏固其“全國五大地方清潔能源企業”的地位。
創新交易結構，單SPV設計提升效率降低成本
本次發行的創新亮點在于交易結構設計。區別于常用的雙SPV結構，水發集團創新采用單SPV結構，由信托計劃直接持有項目公司資產，并在發行載體層面設置投資決策委員會機制、利率跳升及追溯調整條款等并表條款。這一設計顯著提升了設立效率，降低了交易成本，為同類產品提供了有益借鑒。
展望未來，深化金融創新，賦能高質量發展
此次清潔能源權益并表類REITs的成功發行，是水發集團創新融資體系建設的里程碑，也是其向“水農結合、能源賦能、具有全國重要影響力的綜合性水利水務企業”戰略目標邁進的關鍵一步。水發集團此次創新實踐，不僅為山東省屬國企探索創新權益融資工具提供了可復制經驗，更推動了山東省國企融資模式的整體創新，提升了山東國企在全國資本市場的形象。
據了解，水發集團近年來在轉型發展、質效持續提升方面獲得金融機構與投資人的廣泛認可，企業經營與債務融資結構不斷優化。未來，集團將在REITs、私募REITs等新型權益工具領域持續發力，深入推進資產證券化創新實踐。通過持續深化金融創新與產業運營的協同發展，不斷提升核心競爭力，為山東省乃至全國清潔能源產業發展注入新動能，在服務國家綠色低碳戰略中展現國企擔當。
（大眾新聞·經濟導報記者 王偉）
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