奇瑞汽車21年的上市歷程，終于迎來突破。
9月7日晚間，港交所官網顯示，奇瑞汽車股份有限公司（下稱“奇瑞汽車”）正式通過香港聯合交易所有限公司聆訊，中金公司、華泰證券、廣發證券（香港）擔任聯席保薦人。這意味著，奇瑞汽車距離掛牌上市僅一步之遙。
此次奇瑞計劃發行不超過6.99億股境外上市普通股，并在港交所上市，募資規模預計達15億美元至20億美元（約117億港元至156億港元），有望成為今年港股市場規模最大的車企IPO。
遲到21年的IPO
奇瑞汽車是國內少數未上市的整車企業之一，也是比亞迪、吉利、長安、長城、奇瑞五大自主車企中唯一未上市的企業。
毫不夸張地說，推動上市是奇瑞汽車及董事長尹同躍長期以來的核心目標之一。在今年年初的公司干部大會上，尹同躍表示，2025年奇瑞要完成企業上市、年度經營目標、關鍵能力提升和重大關鍵技術突破四大任務。上市，被置于這四大任務之首。
奇瑞的上市之路并非坦途。時間回溯至2004年，剛完成股份制改革的奇瑞汽車，曾計劃以借殼上市的方式推進IPO進程，然而這場嘗試最終因與上汽集團的股權糾紛未能如愿。
2007年，奇瑞汽車將IPO計劃重新提上日程，卻意外被2008年席卷全球的金融危機打亂節奏，二次上市之路被迫中斷。后續的2009年、2016年、2019年與2022年，奇瑞汽車又先后4次向IPO發起沖擊，可惜這4次嘗試均未能達成預期。
2025年2月28日，奇瑞汽車向港交所遞交上市申請。不過，這次的沖刺因在8月28日未通過港交所聆訊且超過6個月有效期而失效。
根據港交所規定，企業向港交所遞交的上市申請書有效期為6個月，若未在6個月內通過聆訊，該上市申請書將自動失效。
不過，在有效期到達前一天，也就是8月27日，中國證監會國際合作司發布公告，批準奇瑞汽車股份有限公司境外發行上市及境內未上市股份“全流通”備案。公司擬發行不超過6.99億股普通股登陸香港聯交所，同時18名股東將20.16億股境內未上市股份轉為境外上市股份，并在香港聯合交易所上市流通。
業內認為，備案通知書的發布，意味著中國證監會已同意奇瑞汽車推進赴港IPO事宜。而趕在到期前一天獲批“全流通”備案的卡點操作，也被行業視為帶有產業支持意圖的特殊信號。在此背景下，奇瑞汽車于8月29日再度遞交了招股書。
如今，距離重新遞交上市招股書剛剛過去9天，奇瑞汽車便迎來“正式通過香港聯合交易所有限公司聆訊”的消息，也可以看出其為此次上市所做的準備十分充足。
新能源滲透率仍落后于行業
奇瑞汽車是一家歷經逾28年發展的乘用車公司，總部位于中國蕪湖。其歷史可以追溯到1997年，當時安徽汽車零部件有限公司（公司前身）已成立。于2008年3月24日，該公司轉制為一家股份有限公司，公司名稱變更為“奇瑞汽車股份有限公司”。
按照招股書，奇瑞近年來營收和凈利潤持續增長。2022年至2024年，其營收分別為926.18億元、1632.05億元、2698.97億元；凈利潤分別為58.06億元、104.44億元、143.34億元。
2025年第一季度，公司收入達到682.23億元，較上年同期增長24.2%；凈利潤為47.26億元，同比增長90.9%。
奇瑞營收和利潤的暴漲，主要得益于銷量的節節攀升。
2024年，奇瑞以229.5萬輛的全球銷量再創歷史新高，根據弗若斯特沙利文數據，這一成績使其穩居“中國自主品牌乘用車銷量第二”，并躋身“全球乘用車銷量第十一位”。
近兩年來，奇瑞將重心放在新能源和智能化之上。
2023年，尹同躍稱，“奇瑞在新能源領域是‘起個大早趕個晚集’。但奇瑞要全面發力新能源，2024年就不客氣了。”
盡管奇瑞在新能源領域不斷發力，但目前燃油車仍是其主要收入來源。
2024年，燃油車收入占比為69.6%，雖然較2022年的75.9%有所下降，但仍然占據主導地位。新能源汽車收入占比從2022年的13.2%提升至2024年的21.9%。2025年第一季度，新能源汽車收入占比進一步提升至27.3%，顯示出良好的增長勢頭。
不過，奇瑞新能源汽車滲透率仍落后于行業平均水平。2025年1—8月，奇瑞累計銷售汽車172.73萬輛，其中新能源汽車49.6萬輛，占比約為28.7%。相比之下，根據乘聯會數據，今年我國新能源市場零售滲透率已經連續6個月超過了50%。
此外，奇瑞的新能源汽車滲透率不僅遠低于比亞迪等領先企業，也落后于吉利汽車和長安汽車等競爭對手。
背后仍有挑戰
不得不關注的是，智能化領域技術迭代速度遠超傳統領域，需投入巨額研發費用。對車企而言，傳統研發組織模式已完全無法適配這一賽道，持續推進必須依靠充足資金支撐。
奇瑞要想持久發展，上市融資也是必然的。
尹同躍曾坦言，奇瑞早期資金投入較少加上沒有上市，近年來在資本市場也沒有發債，快速發展過程中的資金需求主要通過銀行融資。而登陸資本市場既有利于奇瑞建立長期資本補充通道，又有利于激活奇瑞股權激勵機制。
基于此，奇瑞汽車資產負債率明顯高于業內平均水平。從2022年至2025年一季度，其資產負債比率分別為93.1%、91.9%、87.9%、87.7%。不過可以看出其資產負債率呈平穩下降趨勢。
另外，在資產狀況方面，截至2024年12月31日，公司貨幣資金為626.93億元，而到了今年3月31日，公司貨幣資金為374.98億元，僅一季度就減少了約250億元，說明處于高速擴張期的奇瑞當前迫切需要“補血”。
此外，奇瑞汽車2024年的毛利率較2023年有所下滑，從15.99%降至13.45%，2025年一季度再次下滑，降至12.40%。
面對當下挑戰，奇瑞的應對策略仍是聚焦研發，通過在電動化與智能化領域加大投入，推動新能源業務占比提升。
從研發投入來看，2022年至2024年，公司研發投入分別為36.46億元、66.64億元、92.43億元，逐年大幅增長。2025年一季度，其研發投入為22.72億元。
從此次募資投向來看，擬用于研發不同車型和版本的乘用車，以進一步擴大公司的產品組合；用于下一代汽車及先進技術的研發以提高公司的核心技術能力；拓展海外市場及執行公司的全球化策略；提升公司位于安徽蕪湖的生產設施；用于營運資金及一般企業用途等。
不過，登陸港交所，對奇瑞而言并非終點。資本市場真正期待的，絕非再添一個傳統車企，而是能在新能源與智能化賽道上跑出優勢、有望成為未來行業標桿的領軍企業。
（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）
|
