9月10日，東珠生態(tài)（603359.SH）披露發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金的交易預(yù)案。受此次并購重組計劃影響，公司股票自8月27日起進(jìn)入停牌階段，直至9月9日恢復(fù)交易；9月10日，公司股票開盤漲停。
根據(jù)公告，東珠生態(tài)將收購凱睿星通信息科技（南京）股份有限公司（下稱“凱睿星通”）89.49%的股份并獲得公司的控制權(quán)。作為一家主營生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)的企業(yè)，東珠生態(tài)跨界并購衛(wèi)星通訊領(lǐng)域企業(yè)的舉動，迅速引發(fā)資本市場與行業(yè)內(nèi)的廣泛討論。
對于此次交易的目的，東珠生態(tài)稱，上市公司原有業(yè)務(wù)面臨激烈的市場競爭，本次交易旨在打造第二增長曲線，增加新的利潤增長點。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一交易本質(zhì)上是雙方“各取所需”：對東珠生態(tài)而言，引入衛(wèi)星通訊領(lǐng)域的新資產(chǎn)，有望改善當(dāng)前持續(xù)虧損的經(jīng)營狀況；對凱睿星通來說，通過被上市公司收購，可間接實現(xiàn)“曲線上市”，為后續(xù)發(fā)展打開更多空間。 
東珠生態(tài)經(jīng)營狀況亟需改善
東珠生態(tài)所屬行業(yè)為生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋生態(tài)濕地保護(hù)、水環(huán)境治理、市政景觀、國儲林、森林公園、礦山修復(fù)、鄉(xiāng)村振興建設(shè)、林業(yè)碳匯等板塊。
公開財務(wù)資料顯示，2023年、2024年、2025年上半年，東珠生態(tài)分別實現(xiàn)營收8.29億元、3.76億元、2.08億元，分別同比減少33.28%、54.64%、23.04%。與此同時，公司自2023年起陷入虧損，截至2025年上半年，兩年半時間累計虧損已達(dá)9.71億元。
東珠生態(tài)在2025年半年報中解釋稱，業(yè)績承壓主要源于三方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動與房地產(chǎn)市場調(diào)整的間接影響；二是行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致集中度不斷提升，中小規(guī)模企業(yè)生存空間被擠壓；三是公司業(yè)務(wù)高度依賴地方財政支付能力，地方財政壓力傳導(dǎo)至企業(yè)層面，導(dǎo)致項目回款與推進(jìn)效率下降。
公司的財務(wù)狀況同樣不容樂觀。截止到2025年6月30日，公司流動資產(chǎn)合計62.83億元，其中貨幣資金僅為2.65億元，占比不足5%；而合同資產(chǎn)高達(dá)44.42億元，占比過7成。
更值得注意的是，僅有的2.65億元貨幣資金中，有1.79億元因涉及訴訟被凍結(jié)，截至半年報披露時，僅1547萬元解凍，實際可自由支配的資金規(guī)模進(jìn)一步縮減。短期償債壓力同樣突出：截至2025年上半年末，公司短期借款達(dá)3.54億元，為緩解資金壓力，已將1.29億元合同資產(chǎn)抵押以獲取借款。從本次交易預(yù)案也可看出，東珠生態(tài)用于支付現(xiàn)金對價及承擔(dān)交易費用的資金，均需依賴本次募集的配套資金。
股權(quán)結(jié)構(gòu)層面看，東珠生態(tài)是典型的家族式企業(yè)，實控人席惠明及其妻子浦建芬、兒子席晨超、女婿談劭旸合計持有46.12%的股份。
凱睿星通實現(xiàn)間接上市
凱睿星通成立于2011年，注冊地址為江蘇省南京市雨花臺區(qū)，法定代表人史焱。公司主要從事衛(wèi)星通信技術(shù)與系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計及生產(chǎn)，主要產(chǎn)品包括衛(wèi)星通信基帶產(chǎn)品、衛(wèi)星通信終端產(chǎn)品、衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)及衛(wèi)星應(yīng)用系統(tǒng)等。
企查查顯示，本次交易前，凱睿星通已完成了9次融資，其中包括聞名投資、海爾資本、盛世投資等知名投資機(jī)構(gòu)。不過，公司的融資進(jìn)程已停滯較長時間：2020年8月，南京信保佳創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“信保投資”）完成對凱睿星通的最后一輪投資，此后5年公司未再獲得新的外部融資。
從股東結(jié)構(gòu)來看，截至本次交易前，凱睿星通共有21名股東，其中15名為投資機(jī)構(gòu)，合計持股比例達(dá)55.97%。對于這些已投資多年的投資機(jī)構(gòu)股東而言，通過并購實現(xiàn)退出的需求較為迫切——以最后入場的信保投資為例，其持股時間已達(dá)5年，超過正常的投資周期，此次交易為機(jī)構(gòu)提供了重要的退出通道。
目前，凱睿星通的資產(chǎn)評估結(jié)果尚未公布，本次交易的具體價格仍需等待后續(xù)披露，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者將繼續(xù)關(guān)注進(jìn)展。值得關(guān)注的是，自9月10日公司股票復(fù)盤漲停后，9月11日，公司股票再次開盤漲停。 （大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報見習(xí)記者 趙帥）
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