誰也沒想到，酒鬼酒（000799.SZ）交出這樣一份中報。
近日，酒鬼酒發(fā)布的2025年中報顯示，上半年營業(yè)收入為5.61億元，同比下降了43.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為895.5萬元，同比大幅下降92.6%。
為應(yīng)對業(yè)績下滑，酒鬼酒采取多項措施：強化終端建設(shè)與渠道管理，優(yōu)化產(chǎn)品價值鏈；同時推出與胖東來聯(lián)名的“”酒鬼·自由愛”，試圖通過創(chuàng)新營銷打破僵局。該酒上市后迅速成為市場焦點，引發(fā)搶購熱潮。
盡管聯(lián)名產(chǎn)品首戰(zhàn)告捷，但其對業(yè)績的長期拉動效應(yīng)仍需觀察。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)激增734.9%
酒鬼酒產(chǎn)于湖南湘西地區(qū)的吉首市，因馥郁香型而極負盛名，是湖南省最聞名的白酒品牌之一。但公司戰(zhàn)略從先前的高端化路徑轉(zhuǎn)向“低端、低度、小酒”的“兩低一小”產(chǎn)品路線，使得品牌定位陷入模糊不清的境地。
內(nèi)參系列作為酒鬼酒的核心高端產(chǎn)品，近年來由于策略問題，營收不斷下滑。盡管酒鬼酒此前采取控貨來維持價格，但是減產(chǎn)反而帶來銷量進一步下滑的反向效果。
中報顯示，酒鬼酒營業(yè)總收入為5.61億元，較去年同報告期營業(yè)總收入減少4.33億元，同比下降43.54%；歸母凈利潤為895.50萬元，較去年同報告期歸母凈利潤減少1.12億元，同比下降92.60%。
酒鬼酒2025年第二季度的表現(xiàn)尤為疲軟，營收同比下降56.57%，單季度凈利潤更是虧損-2275.83萬元。
公司最新資產(chǎn)負債率為23.31%，較上季度資產(chǎn)負債率增加2.74個百分點，較去年同期資產(chǎn)負債率減少4.35個百分點。
2025年上半年，酒鬼酒線上渠道銷售0.9億元，線下渠道銷售4.68億元。從產(chǎn)品線看，酒鬼酒旗下的系列產(chǎn)品收入均出現(xiàn)下滑。定位高端的內(nèi)參系列產(chǎn)品的收入為1.10億元，同比下滑35.81%；公司核心產(chǎn)品酒鬼系列產(chǎn)品收入為2.90億元，同比下滑51.01%；其他產(chǎn)品收入1.26億元，同比下滑28.84%。
從渠道方面看，公司上半年進行了大幅調(diào)整，經(jīng)銷商數(shù)量從年初的1336家減少至805家，凈減少531家，降幅約39%。
從產(chǎn)能看，公司目前產(chǎn)能約1.5萬噸，并在建新產(chǎn)能7800噸。值得注意的是，期末成品酒庫存為5370噸，基酒庫存為49827噸，庫存去化仍是未來重要任務(wù)。
在經(jīng)營穩(wěn)健性方面，酒鬼酒面臨存貨周轉(zhuǎn)效率顯著惡化的挑戰(zhàn)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達到1821.86天，較2024年上半年增長734.9%，表明公司庫存積壓嚴重。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-2.34億元，連續(xù)兩年同期為負，顯示出公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金回流能力不足。
從反映盈利質(zhì)量的指標看，酒鬼酒凈利率由2024年上半年的12.17%大幅下滑至1.60%，已連續(xù)4年同期下滑，毛利率也從73.35%降至68.58%。
聯(lián)手胖東來能否帶來業(yè)績逆轉(zhuǎn)？
面對挑戰(zhàn)，酒鬼酒也積極采取一系列措施。公司構(gòu)建了“2+2+2”戰(zhàn)略單品體系（即2個戰(zhàn)略單品：內(nèi)參、紅壇；2個重點單品：妙品、透明裝；2個馥郁香基礎(chǔ)單品：內(nèi)品、湘泉），同時，推出了“二低一小”戰(zhàn)略（大眾酒、低度酒、小酒），嘗試通過差異化產(chǎn)品適應(yīng)市場變化，尤其是滿足年輕消費群體的需求。
此外，公司嘗試與熱門零售渠道合作，例如與胖東來聯(lián)名推出的“酒鬼·自由愛”產(chǎn)品，市場關(guān)注度較高，為公司突破傳統(tǒng)經(jīng)銷商體系、觸達新消費群體提供了新路徑。
7月19日，“酒鬼·自由愛”正式上市，這款馥郁香型白酒以其獨特的定位和營銷策略，迅速在市場上走紅。該酒售價為200元/瓶，胖東來還公布了該酒的成本，合計的綜合成本為168.26元，產(chǎn)品毛利31.74元，毛利率15.87%，遠低于行業(yè)常規(guī)產(chǎn)品71.37%的毛利率。這種透明定價的模式，打破了白酒行業(yè)傳統(tǒng)的慣例，讓消費者能夠清楚了解產(chǎn)品的成本構(gòu)成，增加了產(chǎn)品的可信度和吸引力。
胖東來創(chuàng)始人于東來曾表示，該產(chǎn)品的酒質(zhì)相當(dāng)于市場上售價約600元酒的品質(zhì)。這種高品質(zhì)與低價格的組合，使得“酒鬼·自由愛”具有極高的性價比。
據(jù)媒體報道，外界看好這款產(chǎn)品給酒鬼酒帶來商超渠道的新增量。結(jié)合寶豐與胖東來合作的突出表現(xiàn)，有行業(yè)人士預(yù)計，“酒鬼·自由愛”能為酒鬼酒貢獻數(shù)億元的年銷售額。
不過，與胖東來合作推出的“酒鬼·自由愛”雖然目前取得了火爆的銷售成績，但能否真正成為酒鬼酒業(yè)績反彈的轉(zhuǎn)折點，還有待時間的驗證。
（大眾新聞·經(jīng)濟導(dǎo)報記者 劉勇）
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