8月21日，名創(chuàng)優(yōu)品（09896.HK）發(fā)布2025年二季度及中期財(cái)報(bào)。從早期“十元店”轉(zhuǎn)型成為“全球IP聯(lián)名集合店”的名創(chuàng)優(yōu)品，此次業(yè)績表現(xiàn)亮眼，尤其是旗下潮玩品牌TOP TOY，二季度營收同比增速達(dá)87%。
戰(zhàn)略布局層面，名創(chuàng)優(yōu)品在IP與門店端同步發(fā)力。IP領(lǐng)域采取“國際IP合作+自有IP發(fā)展”的雙驅(qū)動策略；門店端則雙線推進(jìn)，國內(nèi)重點(diǎn)布局MINISO LAND大店形態(tài)，海外聚焦核心商圈開設(shè)標(biāo)桿門店。
不過，隱憂猶存。盡管名創(chuàng)優(yōu)品營收實(shí)現(xiàn)較高增長，但其上半年利潤同比下滑23.1%，主要影響因素在于對永輝超市的收購。
業(yè)績表現(xiàn)亮眼
名創(chuàng)優(yōu)品最初定位為“十元店”，主打低價(jià)、高性價(jià)比的生活用品，隨后不斷轉(zhuǎn)型，如今已升級為“全球IP聯(lián)名集合店”。目前旗下分為兩大品牌，分別是定位為生活好物集合店的名創(chuàng)優(yōu)品品牌，以及定位為潮流玩具集合店的TOP TOY品牌。
8月21日，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布2025年中期業(yè)績公告，多項(xiàng)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢。從整體營收來看，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收93.9億元，較去年同期增長21.1%。其中，第二季度營收49.7億元，同比增長23.1%。
具體品牌收入來看，名創(chuàng)優(yōu)品品牌二季度營收45.6億元，同比增長19.5%；潮玩品牌TOP TOY營收4.0億元，二季度高速增長，同比上漲87.0%。
此外，名創(chuàng)優(yōu)品在今年第二季度取得4個(gè)季度以來的首次同店銷售正增長。其中，名創(chuàng)優(yōu)品品牌的同店銷售增長同比持平，包括中國內(nèi)地的低個(gè)位數(shù)增長及海外市場的低個(gè)位數(shù)下降；TOP TOY品牌的同店銷售增長同比優(yōu)化至低個(gè)位數(shù)的增長率。
海內(nèi)外雙拓展
國內(nèi)市場方面，名創(chuàng)優(yōu)品品牌營收26.2億元，同比增長13.6%，營收占比57.4%。并在二季度扭轉(zhuǎn)了一季度的凈關(guān)店趨勢，單季度凈增30家，其中包括7家MINISO LAND。
“名創(chuàng)優(yōu)品將不再像過去一樣依靠一種小店打天下，而是通過MINISO LAND系列、旗艦店系列、常規(guī)店系列和快閃店去滿足不同商業(yè)生態(tài)，做增量的生意。” 名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富在業(yè)績會議中表示。
自2024年起，名創(chuàng)優(yōu)品開啟“大店戰(zhàn)略”，推出的 MINISO LAND，門店面積提升至1000平方米以上。這些大店通過創(chuàng)新空間設(shè)計(jì)，融合零售與娛樂、體驗(yàn)，打造樂園式消費(fèi)場景，單店業(yè)績不斷創(chuàng)新高。例如，上海南京東路的 MINISO LAND 全球壹號店開業(yè)9個(gè)月就突破億元銷售額；廣州北京路的MINISO LAND城市樂園店在開業(yè)首日便吸引了超萬人次打卡消費(fèi)。截至6月末，名創(chuàng)優(yōu)品已在全國布局11家MINISO LAND。
海外市場成為名創(chuàng)優(yōu)品品牌增長的新引擎，二季度營收19.4億元，同比增長28.6%，營收占比42.6%，較去年同期營收占比提升3.1個(gè)百分點(diǎn)。此外，二季度海外凈增門店94家。公司通過在紐約、巴黎、迪拜等知名城市的核心商圈開設(shè)標(biāo)桿大店，以“超級門店+超級IP”模式強(qiáng)化品牌形象，推動海外市場實(shí)現(xiàn)顯著增長。以美國市場為例，第二季度營收同比增長超80%，新開門店店效為老店的1.5倍，坪效高出近30%。
截至2025年6月30日，名創(chuàng)優(yōu)品品牌在中國內(nèi)地共擁有4305家門店，在海外共有3307家門店。
潮玩業(yè)務(wù)提速
2020年12月，名創(chuàng)優(yōu)品基于對潮玩市場潛力的洞察，正式推出旗下潮玩品牌TOP TOY。伴隨潮玩市場迅猛的發(fā)展態(tài)勢，截至2025年6月30日，門店總數(shù)達(dá)到293家，比上年同期凈增98家。
在名創(chuàng)優(yōu)品中期業(yè)績發(fā)布的前兩天，同為潮玩行業(yè)領(lǐng)軍者的泡泡瑪特公布了上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)，多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)下新高。
對此，葉國富在業(yè)績會上坦言：“泡泡瑪特業(yè)績很好，我們看了也很開心。這說明兩點(diǎn)，一是消費(fèi)者買單，支持和看好潮玩；二是資本市場買單。”
財(cái)報(bào)披露，名創(chuàng)優(yōu)品旗下潮玩品牌TOP TOY近期獲得由淡馬錫領(lǐng)投的戰(zhàn)略融資，投后估值約100億港元。
回顧名創(chuàng)優(yōu)品潮玩發(fā)展歷程，早期主要通過獲得三麗鷗、漫威、迪士尼等知名IP授權(quán)，借助其全球影響力擴(kuò)大知名度，如推出玩具總動員30周年系列、舉辦航海王主題快閃活動等，吸引了眾多粉絲。不過，對外部IP的依賴也帶來了隱憂，2025年第一季度IP授權(quán)費(fèi)用達(dá)1.04億元，同比增幅39.6%，遠(yuǎn)超18.9%的營收增速。
有鑒于此，葉國富在業(yè)績會中表示，名創(chuàng)優(yōu)品將采取“IP 雙驅(qū)動策略”，一方面繼續(xù)與國際IP合作，另一方面則大力發(fā)展自有IP戰(zhàn)略。名創(chuàng)優(yōu)品自半年前啟動自有IP布局，已首批簽約9位藝術(shù)家，其中“右右醬”系列于今年6月推出，標(biāo)志著原創(chuàng)IP從0到1的突破。
利潤受永輝拖累
值得關(guān)注的是，名創(chuàng)優(yōu)品在營收增長的同時(shí)，利潤端呈現(xiàn)出分化態(tài)勢。2025年上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤12.8億元，同比增長3.0%；但期內(nèi)利潤同比下滑23.1%為9.06億元。這種反差，主要是對永輝超市的收購所致。
2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品以62.7億元收購永輝超市29.4%股權(quán)，成為其第一大股東，意圖通過整合供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。然而，永輝超市的持續(xù)虧損使這一戰(zhàn)略布局成為“財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)”。2024年永輝超市虧損14億元，2025年上半年業(yè)績進(jìn)一步惡化，營收同比下降20.7%至299.5億元，歸母凈利潤為-2.4億元，同比下滑187.4%。
收購帶來的連鎖反應(yīng)還體現(xiàn)在財(cái)務(wù)成本的增長上。2025年第二季度，名創(chuàng)優(yōu)品財(cái)務(wù)成本凈額達(dá)7940萬元，而去年同期為財(cái)務(wù)收入凈額900萬元，這一“由盈轉(zhuǎn)虧”的變動，原因包括收購永輝帶來的銀行貸款利息、發(fā)行證券相關(guān)費(fèi)用，以及直營店擴(kuò)張帶來的租賃負(fù)債利息增加。
直營門店方面，截至2025年6月30日，名創(chuàng)優(yōu)品在全球的直營門店數(shù)達(dá)637家，較去年同期凈增244 家。直營門店的擴(kuò)張使得銷售及分銷費(fèi)用增加，二季度該費(fèi)用同比上升40.4%至11.6億元。財(cái)報(bào)指出，費(fèi)用增長主要源于對直營門店的投資，尤其是美國等戰(zhàn)略性海外市場。盡管直營門店二季度營收增長78.7%，但相關(guān)費(fèi)用增長56.3%，經(jīng)調(diào)整凈利率也從去年同期的15.5%降至13.9%。
財(cái)報(bào)公布后的8月22日，名創(chuàng)優(yōu)品港股漲幅20.58%，收盤價(jià)為47.10港元，總市值當(dāng)日上漲99.9億港元至585.3億港元。此外，名創(chuàng)優(yōu)品宣布派發(fā)中期股息，每股ADS股息為0.29美元，上半年股份回購與派息合計(jì)10.7億元，占經(jīng)調(diào)整凈利潤的84%。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見習(xí)記者 宋倩）
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