對于增長的壓力，康師傅應感觸尤深。
8月11日，康師傅控股（00322.HK，下稱“康師傅”）發(fā)布2025年上半年財報，其業(yè)績呈現出“增利不增收”的局面。財報顯示，上半年康師傅營收400.92億元，同比下降2.7%，跌超11億元；凈利潤為22.71億元，同比增長20.5%。
營收下滑的背后是，康師傅核心品類的銷售額都在下跌，方便面少賣3.5個億，飲品業(yè)務則縮水7個億，同比跌幅分別達到2.5%、2.6%。
兩大核心品類均“增利不增收”
營收走低，實則是康師傅主力品類集體失速的映射。
從各業(yè)務分部來看，公司兩大核心業(yè)務——方便面和飲品收入均呈現下滑趨勢。其中，方便面業(yè)務的收益為134.65億元，受“市場承壓與產品結構調整關系”同比下降2.5%，營收占比33.6%。
具體到產品來看，容器面銷售額同比下滑1.3%至67.71億元；高價袋面銷售額同比下滑7.2%至50.92億元；中價袋面銷售額同比增長8.0%至13.72億元；干脆面及其他銷售額同比增長14.5%至2.3億元。
與頭號競爭對手的表現對照，康師傅的營收增幅確實相對遜色。
食品業(yè)務增長成為統(tǒng)一企業(yè)中國（00220.HK，下稱“統(tǒng)一”）業(yè)績亮點。在上半年，統(tǒng)一該項業(yè)務營收53.8億元，同比增長8.8%。其中，茄皇收入實現雙位數增長，湯達人收入實現中單個位數增長，5元以上產品占比達44%，同比提升接近1個百分點。
實際上，近年來康師傅方便面業(yè)務營收持續(xù)萎縮，從2020年的295.1億元已降至2024年的284.14億元。
不過，收入固然下滑，康師傅賺到手的錢，反而增加了。
期內，因產品升級調價，方便面毛利率同比提高0.7個百分點至27.8%。由于毛利率同比提高帶動，方便面事業(yè)部上半年的公司股東應占溢利同比提高11.9%，至9.51億元。
飲品營收增幅乏力
同樣的情況，也發(fā)生在康師傅的飲品事業(yè)部。
上半年，康師傅飲料收入同比下滑2.6%至263.59億元，營收占比65.7%。期內通過原材料有利與管理效能提升，飲品毛利率同比提高2.5個百分點至37.7%。由于毛利率同比提高，飲品事業(yè)部上半年公司股東應占溢利同比提高19.7%，至13.35億元。
具體到各產品，茶飲料收入同比下滑6.3%至106.7億元；水銷售額同比下滑6.0%至23.77億元；果汁銷售額同比下滑13.0%至29.56億元；碳酸及其他飲料收入同比增長6.3%至102.56億元。
對比來看，同期，統(tǒng)一茶飲料營收約為50.68億元，同比增長9.1%，飲品整體業(yè)務營收約為107.88億元，同比上升7.6%。
雖然飲品業(yè)務凈利潤有所提升，但不容忽視的是，這是自2021年以來，康師傅飲料品類的銷售額在半年報、年報中首次出現下滑。
回顧2021年至2024年這4個完整財年，康師傅飲品的銷售額分別為448.02億元、483.36億元、509.39億元、516.21億元，同比增長20.18%、7.89%、5.39%、1.3%。
可以看到的是，康師傅飲品營收增幅已然越來越乏力。
細分到茶飲品類，2021年至2024年，銷售額分別為179.89億元、190.35億元、200.59億元、217億元，同比增長13.78%、5.81%、6.96%、8.2%。這4年間的半年報數據顯示，康師傅茶飲品類的銷售額也始終保持增長態(tài)勢。
值得注意的是，自2024年以來，社交媒體上關于“康師傅產品漲價” 的討論經常出現。消費者普遍觀察到，曾以高性價比為核心競爭力的1L裝冰紅茶售價從4元上調至5元，經典桶裝方便面價格也從4.5元漲至5元及以上。
盡管單次調價的絕對金額有限，但價格漲幅已對價格敏感型消費群體的購買決策形成顯著影響，同時也給“友商”提供了機會。
半年少了3409家經銷商
伴隨著產品漲價，經銷商也在“左右為難”。
2025年上半年，康師傅經銷商數量為63806個，較2024年末減少3409個，直營零售商為219124個，較2024年末減少1499個。
經銷商的減少也并非從今年開始。自2021年以來，康師傅經銷商和直營經銷商處于下滑態(tài)勢，截至2021年末，該公司經銷商和直營經銷商數量分別為80726個、256567個，2024年末則分別降至67215個、220623個。
根據去年財報披露的信息，經銷商數量下滑一方面是公司優(yōu)化分銷網絡、淘汰低效經銷商，集中資源支持優(yōu)質合作伙伴；另一方面，部分經銷商因漲價策略導致利潤空間壓縮而退出也是重要原因。
對食品飲料行業(yè)而言，渠道鋪設和掌控至關重要。經銷商群體規(guī)模的持續(xù)萎縮，或將對市場終端的銷售表現形成進一步制約。
此外，上半年，康師傅總負債達到398.82億元，相比上年末激增43億元；負債率攀升至71.28%，較2024年末上升4.42個百分點。
近期，大和發(fā)布研究報告指出，康師傅管理層輕微下調2025年全年收入指引，預期全年收入將持平至輕微增長，而核心盈利增長預期維持逾10%。報告顯示，康師傅方便面業(yè)務自7月起恢復按年增長且市占率趨穩(wěn)，但第三季飲品業(yè)務（即飲茶、果汁、瓶裝水）預計仍面臨激烈競爭。大和認為，東鵬飲料在甜味茶飲新品類上的成功可能加劇康師傅飲品業(yè)務的競爭壓力，因此將康師傅目標價從12港元下調至11港元，并重申“跑輸大市”評級。
（大眾新聞·經濟導報記者 于婉凝）
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