近日，維遠(yuǎn)股份（600955.SH）披露最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：2024年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.57億元，同比降低42.46%，交出了上市以來最差的利潤(rùn)表。回溯其上市歷程，2021年登陸上交所時(shí)，公司歸母凈利潤(rùn)曾高達(dá)21.50億元，此后卻一路走低，盈利頹勢(shì)愈發(fā)明顯。
營(yíng)業(yè)成本攀升 利潤(rùn)依賴稅收減免
維遠(yuǎn)股份2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，盡管公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收95.22億元，同比增長(zhǎng)35.06%，但營(yíng)業(yè)成本卻以更快的速度增長(zhǎng)，達(dá)到95.43億元，同比增幅達(dá)37.19%，最終導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為0.56億元，同比減少46.37%，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)整體呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者分析該公司年報(bào)發(fā)現(xiàn)，其利潤(rùn)來源主要為國(guó)家稅收減免。年報(bào)披露，2024年該公司享受國(guó)家增值稅加計(jì)抵減1.23億元，并收到政府補(bǔ)助1291.84萬元。其中，增值稅加計(jì)抵減是一項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，自2023年1月1日至2027年12月31日，允許先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)按照當(dāng)期可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額加計(jì)5%抵減應(yīng)納增值稅稅額，成為支撐公司利潤(rùn)的重要因素。
作為一家化工企業(yè)，維遠(yuǎn)股份主要從事酚酮相關(guān)產(chǎn)品、新能源新材料相關(guān)產(chǎn)品、專用化學(xué)品和工業(yè)氣體相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)。從2024年財(cái)報(bào)看，這四類產(chǎn)品分別貢獻(xiàn)營(yíng)收占比為47.22%、21.01%、25.81%、4.84%。
年報(bào)顯示，酚酮相關(guān)產(chǎn)品、新能源新材料相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本漲幅均高于收入漲幅，進(jìn)而導(dǎo)致兩種類型產(chǎn)品毛利潤(rùn)同比分別減少2.19%、3.39%，且新能源新材料相關(guān)產(chǎn)品和專用化學(xué)品整體毛利率為負(fù)。雖然氣體相關(guān)產(chǎn)品毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.54%，但由于其業(yè)務(wù)規(guī)模較小，對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)占比不足5%，難以扭轉(zhuǎn)整體盈利頹勢(shì)。
進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，該公司主營(yíng)的酚酮相關(guān)產(chǎn)品毛利率持續(xù)走低。2021—2024年，該產(chǎn)品毛利率分別為28.65%、12.94%、4.42%、2.23%。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，產(chǎn)品利潤(rùn)空間被不斷壓縮。
產(chǎn)能擴(kuò)張背后供需失衡風(fēng)險(xiǎn)凸顯
2024年維遠(yuǎn)股份營(yíng)收增長(zhǎng)的背后，是產(chǎn)能的大幅提升。年報(bào)顯示，該公司全年完成綜合產(chǎn)能342.80萬噸，同比增長(zhǎng)76.12%，其中專用化學(xué)品成為產(chǎn)能擴(kuò)張的主要力量。
然而，快速的產(chǎn)能增長(zhǎng)卻加劇了行業(yè)供需失衡的局面。以酚酮相關(guān)產(chǎn)品為例，2023年全國(guó)苯酚產(chǎn)量為422萬噸，表觀消費(fèi)量455.83萬噸，維遠(yuǎn)股份產(chǎn)能位居行業(yè)第三；到了2024年，全國(guó)苯酚產(chǎn)量暴增50.59%至635.5萬噸，而表觀消費(fèi)量?jī)H為509萬噸，供給遠(yuǎn)超需求，維遠(yuǎn)股份的產(chǎn)能排名也下滑至行業(yè)第四。同樣，作為合成聚碳酸酯重要原材料的雙酚A產(chǎn)品，維遠(yuǎn)股份產(chǎn)能占全國(guó)產(chǎn)能的比例也由2023年的4.9%下降至2024年的4%。
2024年，維遠(yuǎn)股份新增專用化學(xué)品業(yè)務(wù)，包括丙烯、環(huán)氧丙烷和雙氧水等產(chǎn)品。其中，90萬噸/年雙氧水、30萬噸/年環(huán)氧丙烷裝置于當(dāng)年9月順利投產(chǎn)。但這部分業(yè)務(wù)并未給公司帶來利潤(rùn)增長(zhǎng)，反而貢獻(xiàn)利潤(rùn)-1392萬元。此外，該公司新能源新材料相關(guān)產(chǎn)品毛利率為-2.49%，即便如此，其仍在積極推進(jìn)25萬噸/年電解液溶劑與20萬噸/年高性能聚丙烯項(xiàng)目的建設(shè)，未來盈利前景充滿不確定性。
投資者信心受挫 股東戶數(shù)銳減
維遠(yuǎn)股份業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑，直接影響了投資者信心。2021年9月，該公司以29.56元的發(fā)行價(jià)格發(fā)行1.375億股新股，上市之初股東總戶數(shù)達(dá)13.65萬戶。而截至2025年3月31日，這一數(shù)字已降至3.57萬戶，較上市之初減少超過70%。
該公司第五大股東東營(yíng)市顯比股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“顯比投資”）的減持行為也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。作為上市之初就參與投資的戰(zhàn)略投資者，顯比投資曾在招股書中承諾，自公司股份鎖定期滿后兩年內(nèi)減持股票價(jià)格不低于股票發(fā)行價(jià)，且每年減持不得超過所持?jǐn)?shù)量的25%。2024年4季度，顯比投資所持股份剛好過鎖定期滿兩年，隨即減持900萬股股份，占總股本的1.64%，減持完成后持股比例由4.55%降至2.91%。
值得注意的是，即使顯比投資想在股份過了鎖定期后減持，但也會(huì)因?yàn)楣竟蓛r(jià)一直低于發(fā)行價(jià)而無法實(shí)現(xiàn)。
面對(duì)增收不增利的困局以及產(chǎn)能過剩帶來的挑戰(zhàn)，維遠(yuǎn)股份未來如何調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的止跌回升，仍是擺在其面前的一道難題，也將持續(xù)受到市場(chǎng)和投資者的密切關(guān)注。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見習(xí)記者 趙帥）
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