經(jīng)歷兩年多的等待，石大勝華（603026.SH）近20億元的定增方案終于獲批。然而，時(shí)移勢遷，公司加碼布局的鋰電材料、液態(tài)鋰鹽等新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，正面臨日趨激烈的競爭以及產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。公司此次“落子”前景如何，備受投資者關(guān)注。
等待兩年，市值縮水超八成
9月19日晚，石大勝華發(fā)布公告稱，公司近日收到證監(jiān)會批復(fù)，同意公司向特定對象發(fā)行股票的注冊申請，12個(gè)月內(nèi)有效。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，公司此次定增募資金額不超過19.90億元，主要投向22萬噸/年鋰電材料生產(chǎn)研發(fā)一體化項(xiàng)目、年產(chǎn)10萬噸液態(tài)鋰鹽項(xiàng)目、年產(chǎn)1.1萬噸添加劑項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。
“定增有助于上市公司加速產(chǎn)業(yè)布局、補(bǔ)充現(xiàn)金，通常是利好。但是公司這次定增從提出預(yù)案到通過各環(huán)節(jié)，用了兩年多的時(shí)間，行業(yè)面變化較大，募投的項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期效果，很難說。”一位關(guān)注石大勝華的投資者對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說出了自己的擔(dān)憂。
據(jù)悉，石大勝華是在2022年7月首次披露定增預(yù)案，彼時(shí)擬募集金額上限高達(dá)45億元，募投項(xiàng)目也多達(dá)7個(gè)。該方案曾引來上交所多輪問詢，主要關(guān)注點(diǎn)在于募投項(xiàng)目的必要性和緊迫性、募集資金是否投向主業(yè)、募投項(xiàng)目是否存在重大不確定性風(fēng)險(xiǎn)等。在經(jīng)過多輪問詢后，公司定增方案的募集資金規(guī)模也從45億元降至19.90億元，具體募投項(xiàng)目降至3個(gè)。
值得注意的是，在這期間，受新能源行業(yè)競爭加劇、鋰電池產(chǎn)能過剩等因素影響，公司經(jīng)營面和股價(jià)均呈現(xiàn)從高位快速回落態(tài)勢。今年上半年，公司歸母凈利潤3805.72萬元，較2022年同期下降94.15%；截至9月19日收盤，公司股價(jià)報(bào)收26.85元/股，較2022年6月30日時(shí)的145.01元/股下跌81.48%。
“公司此次定增尚無確定的發(fā)行對象，考慮到公司目前不太好的業(yè)績表現(xiàn)、大幅縮水的市值，實(shí)施的難度也不小。”上述受訪的投資者對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說。
對于投資者的擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者致電公司董秘辦，其工作人員表示，對于投資者關(guān)心的問題上交所已進(jìn)行過問詢，“我們進(jìn)行了三次回函，引用第三方數(shù)據(jù)等進(jìn)行了詳細(xì)解釋。”該人士稱，新能源產(chǎn)業(yè)前景仍然向好，此次募投項(xiàng)目頗具優(yōu)勢。
持續(xù)加碼電解液領(lǐng)域
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，石大勝華此次定增的募資投向主要為新增鋰電池電解液配套原材料溶質(zhì)液態(tài)鋰鹽、溶劑碳酸酯系列的產(chǎn)能，而電解液是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分。查閱公司對上交所的回函可以發(fā)現(xiàn)，其對電解液領(lǐng)域的布局展現(xiàn)出“勢在必行”的態(tài)度。
如上交所問及公司使用本次募集資金大幅新增電解液產(chǎn)能所具備的必要性、緊迫性和合理性時(shí)，公司就表示，作為國內(nèi)電解液溶劑的龍頭企業(yè)，若公司不進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸，隨著公司電解液溶劑客戶一體化戰(zhàn)略的實(shí)施，將會面臨更加嚴(yán)峻的競爭格局。所以公司將通過實(shí)施電解液項(xiàng)目進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，在市場中進(jìn)一步鞏固競爭優(yōu)勢。
公司還坦言，由于市場競爭加劇，電池廠商客戶對供應(yīng)商的穩(wěn)定性和產(chǎn)能保障要求越來越高。“在此背景下，公司必須順應(yīng)行業(yè)趨勢，擴(kuò)大產(chǎn)能，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，拓寬產(chǎn)業(yè)面，鞏固客戶合作關(guān)系和自身行業(yè)地位。”
實(shí)際上，除了上述募投項(xiàng)目外，公司還有多個(gè)項(xiàng)目正在布局中。9月14日，公司披露的《向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書（注冊稿）（2024年半年報(bào)更新）》顯示，截至2024年6月30日，公司新增了四川省樂山市規(guī)劃建設(shè)60萬噸/年電解液項(xiàng)目（其中一期為20萬噸/年鋰電池電解液項(xiàng)目）、山東省東營市規(guī)劃建設(shè)1萬噸/年高端氟材料項(xiàng)目（二期）和鋰電及綠色新材料一體化項(xiàng)目、山東省濟(jì)寧市規(guī)劃建設(shè)10000噸/年二甲基亞砜項(xiàng)目、福建省福州市1萬噸/年硅基負(fù)極材料項(xiàng)目。
對于該領(lǐng)域布局，公司表示，其正利用碳酸酯溶劑優(yōu)勢，拓展布局電解液產(chǎn)品項(xiàng)目，配套完善液態(tài)鋰鹽、添加劑項(xiàng)目，“形成以碳酸酯類溶劑、溶質(zhì)、添加劑及硅基負(fù)極等鋰電材料產(chǎn)品為核心，以濕電子化學(xué)品等新興業(yè)務(wù)為增長點(diǎn)的一體化、立體化的完整網(wǎng)狀產(chǎn)業(yè)鏈格局”，“致力于成為全球最優(yōu)秀的碳酸酯類產(chǎn)品和鋰離子電池材料供應(yīng)商”。
部分券商看好公司產(chǎn)業(yè)布局
部分券商對于石大勝華的產(chǎn)業(yè)布局也頗為看好。光大證券分析師趙乃迪表示，該公司正在快速擴(kuò)充電解液等產(chǎn)品產(chǎn)能并積極擴(kuò)大自身鋰電材料品種范圍，看好新增產(chǎn)能落地放量后為公司帶來的成長空間及業(yè)績增量。海通證券研報(bào)也表示，該公司在建鋰電材料項(xiàng)目較多，隨著未來產(chǎn)能釋放，業(yè)績有望持續(xù)增長。
當(dāng)然，投資者也需注意公司募投項(xiàng)目不能達(dá)標(biāo)或業(yè)績再度回落的風(fēng)險(xiǎn)。“公司的電解液產(chǎn)品進(jìn)入市場后將與行業(yè)既有優(yōu)勢企業(yè)圍繞產(chǎn)品性能、成本控制、客戶資源等展開競爭，產(chǎn)能如果過剩將導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇。”在9月14日披露的募集說明書（注冊稿）中，石大勝華表示，若未來市場競爭環(huán)境發(fā)生重大不利變化，存在募投項(xiàng)目（包括以自有資金投入的原募投電解液項(xiàng)目）因產(chǎn)能利用率不足，產(chǎn)品單位成本上升，或競爭激烈導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降，從而無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益的風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)公司方面還表示，其業(yè)績受市場供需格局、下游廠商需求、原材料價(jià)格等影響較大。“由于在建工程余額較大且預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)固后折舊費(fèi)用將大幅增加，對公司經(jīng)營業(yè)績會有不利影響，如果行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇或其他不利因素發(fā)生，公司業(yè)績可能存在繼續(xù)下滑甚至持續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。”
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超）
