經濟導報記者 時超
隨著A股市場再度回落至低位，上市公司回購股份的積極性明顯提升。
經濟導報記者通過Wind資訊統計發現，進入7月后，有41只魯股發布了回購股份的進展公告。而今年以來，更是有98只魯股實施回購，涉及金額68.15億元。
越來越多的上市公司加入回購股份的隊伍，令市場投資者對回購細節的關注度也在提升，其中最關注的是上市公司如何處置回購來的股份。
“回購股份是注銷還是用于股權激勵，對上市公司股票價值的影響不同。”7月7日，長期關注資本市場的青島投資者崔榮哲對經濟導報記者表示，“回購股份被注銷后，上市公司總股本減少，增厚了每股收益，直接提升了股票價值;而將回購股份用于股權激勵，則起不到這種效果。”
統計顯示，98只年內實施回購的魯股中，只有9家對回購的股份進行注銷，多數還是選擇用于員工持股、股權激勵。
98只魯股回購創新高
經濟導報記者發現，近年來魯股回購股份金額明顯增加，顯示出公司對維護其投資價值、健全投資者回報的重視程度。
比如，從2015年至2017年，魯股年度回購股份金額分別為1.05億元、4.91億元、1.46億元，回購股份家數分別為11家、15家和14家。
到了2018年至2020年，魯股回購股份的積極性明顯提升，各年度回購金額分別達到31.55億元、43.17億元和27.33億元;回購股份的上市公司家數也分別提升至29家、46家、40家。
而在近4年(2021—2024年)，魯股在回購股份上支出的金額進一步躍升，分別達到63.56億元、75.94億元、52.08億元和68.15億元。特別是在今年，僅僅過了6個多月的時間，回購金額就已超過2021年和2023年全年回購金額。
“上市公司回購股份，一方面是因為市場調整因素，股價跌至低位，難以體現公司價值;另一方面則是受政策推動，重視對投資者回報。”崔榮哲對經濟導報記者說，今年A股市場震蕩走低，帶動不少公司估值回落，甚至創出新低，回購股份的案例自然有所增加。
從政策變化看，2018年《公司法》修訂，從回購情形、決策程序、股份數額上限和持有期限、庫存股制度等方面進一步夯實和完善相關政策;2022年，證監會對相關規則進行歸并整合和修改完善，形成《上市公司股份回購規則》;2023年，證監會修訂發布《上市公司股份回購規則》，對部分條款予以優化完善。
值得注意的是，2021年、2022年、2023年魯股回購金額較高，主要是有個別公司大手筆回購，像2021年，海爾智家(600690.SH)、歌爾股份(002241.SZ)回購金額均在20億元以上;2022年，海爾智家、濰柴動力(000338.SZ)回購金額均超10億元;2023年，海爾智家回購金額超10億元。
但今年以來，還沒有一只魯股回購金額超過10億元，海信視像(600060.SH)回購金額最高，為5.26億元。之所以總體回購金額增加，是因為更多公司加入了回購隊伍。數據顯示，今年以來，回購股份的魯股達到98只，已創出年度歷史新高。
注銷回購股份的魯股不到一成
在上市公司積極回購股份的同時，投資者對于回購細節的關注度也在提升，目光越來越多地聚焦到公司如何處置回購來的股份上。
崔榮哲對經濟導報記者表示，上市公司處置回購股份的途徑有多種，像用于實施員工持股計劃、股權激勵或是注銷等，但這些途徑的“含金量”并不同。
崔榮哲認為，注銷是最能提升上市公司股票價值的做法，因為注銷會相應減少注冊資本，能提高每股收益。而每股收益是公司股價定價基礎之一，這一處置方式有利于提升公司股票價值，對于持有股份的普通投資者是直接利好。
“用于員工持股計劃和股權激勵，可以賦予公司員工部分股東權益，激勵員工群體與企業共同成長，對上市公司長期發展也會帶來積極效應。不過，考慮到相關股份并未減少，未來有可能在二級市場被拋售，對股票價值帶來的利好有限。”崔榮哲分析稱。
而經濟導報記者注意到，雖然上市公司回購股份的金額和數量在增加，但回購股份后選擇注銷股份的情況并不太多。
以魯股為例，今年實施回購的98只魯股中，僅有9只個股選擇注銷，占比9.18%;而選擇進行股權激勵、員工持股計劃的魯股達到66只，占比67.35%;另外，還有23只魯股選擇了其他處置方式，如“回購結束1年后將相關股份進行出售，回購結束3年后未售出的股份予以注銷”等，這類公司占比達到23.47%。
回購股份后股價表現不同
從上市公司回購股份后的股價表現看，部分上市公司已經出現了明顯的上漲，但部分上市公司仍處于低位震蕩中。
如今年2月開始實施回購的威海廣泰(002111.SZ)，回購金額7500余萬元，回購均價約為6.64元/股。目前公司股價在10.25元/股附近，較其回購均價已上漲了約54%。
但是去年9月開始實施回購的威高骨科(688161.SH)，回購總金額5700余萬元，回購均價為35.97元/股。公司目前股價只有19.27元/股，較回購均價下降了約46%。
雖然回購股份用于注銷、股權激勵等不同途徑對股票價格的意義不同，但是從股價表現看，并未有那么清晰。
像今年2月發布回購方案的森麒麟(002984.SZ)，回購金額約1.5億元，回購均價為28.63元/股，公司目前股價為22.70元/股，較回購均價下降了約21%。而已實施了1.4億元回購的南山鋁業(600219.SH)，回購均價為3.38元/股，公司目前股價4元/股，較回購均價高出18%。這兩家公司回購來的股份，用途均是注銷。
對此，業內分析人士認為，影響上市公司股價的因素有資本市場大環境、公司基本面、行業景氣度等，回購股份只占一方面，投資者需盡可能全面考量，再做出判斷。
不過，總體而言，回購對市場的影響力不容小覷。興業證券研報就指出，上市公司回購是一個重要的積極信號，往往表示公司對于盈利能力增長和盈利質量改善的信心，有助于維護公司價值;同時也能夠向投資者釋放積極信號，提振投資者對于上市公司整體后續發展的預期。A股歷史上較為典型的“回購潮”主要包括2015年6—9月、2018年10月—2019年3月以及2023年12月—2024年2月，均出現在指數的階段性底部。
當然，投資者也要睜大眼睛，選擇拿出“真金白銀”來回購的上市公司，而不是“只打雷不下雨”的公司。
經濟導報記者統計發現，A股市場多數宣布回購的公司，在回購方案通過股東大會表決后，都會很快實施。但也有個別公司，出現遲遲不見動靜的情況。
以魯股為例，目前有39家公司的回購方案通過股東大會，進入實施階段。其中，37家公司已經回購了部分股份，只有三柏碩(001300.SZ)、豐光精密(430510.BJ)兩家公司尚未實施。其中，豐光精密6月底剛剛發布回購方案，距今時間較短;三柏碩則是在今年3月通過了回購方案，卻至今沒有實施，而4月以來，該公司股價持續回落，累計跌幅約40%。
今年部分正在實施回購的魯股的進度
