經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超
A股史上最嚴(yán)減持新規(guī)落地，二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)備受關(guān)注。
5月27日開盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均小幅高開，午后強(qiáng)勢(shì)拉升。截至收盤，上證指數(shù)漲1.14%報(bào)3124.04點(diǎn)，深證成指漲0.88%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.68%。
“新規(guī)將減持與股價(jià)表現(xiàn)、現(xiàn)金分紅等指標(biāo)掛鉤，更重視對(duì)投資者利益的保護(hù)，對(duì)于A股市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展起到了積極作用。”長(zhǎng)期關(guān)注資本市場(chǎng)的青島投資者崔榮哲對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，自證監(jiān)會(huì)去年8月發(fā)文規(guī)范減持行為，給出破發(fā)、破凈、分紅三道減持紅線，到如今相關(guān)法規(guī)正式出臺(tái)，A股減持行為明顯規(guī)范，市場(chǎng)更為有序。
而以魯股為例，通過Wind資訊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，如果按照此次發(fā)布的減持新規(guī)中對(duì)股價(jià)、分紅的要求，309家山東上市公司中約有2成上市公司受到減持限制。崔榮哲表示，在這一政策背景下，具備業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和現(xiàn)金回報(bào)能力的個(gè)股，會(huì)更受市場(chǎng)青睞，價(jià)值投資會(huì)是未來一段時(shí)間市場(chǎng)的主流邏輯。
三條紅線嚴(yán)控減持行為
5月24日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》（下稱“《減持管理辦法》”）、《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》（下稱“《持股變動(dòng)規(guī)則》”），并自發(fā)布之日起施行。
據(jù)悉，此次《減持管理辦法》針對(duì)市場(chǎng)反映的突出問題完善了相關(guān)內(nèi)容，主要聚焦嚴(yán)格規(guī)范大股東減持、有效防范繞道減持、細(xì)化違規(guī)責(zé)任條款三方面。
其中，在嚴(yán)格規(guī)范大股東減持方面，《減持管理辦法》明確控股股東、實(shí)際控制人在破發(fā)、破凈、分紅不達(dá)標(biāo)等情形下不得通過集中競(jìng)價(jià)交易或者大宗交易減持股份，頗受市場(chǎng)投資者關(guān)注。
具體來看，《減持管理辦法》第十條規(guī)定，最近三個(gè)已披露經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告的會(huì)計(jì)年度未實(shí)施現(xiàn)金分紅或者累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于同期年均歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的百分之三十的（其中凈利潤(rùn)為負(fù)的會(huì)計(jì)年度不納入計(jì)算），控股股東、實(shí)際控制人不得通過證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易或者大宗交易方式減持股份（證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外）。
第十條還規(guī)定最近二十個(gè)交易日中，任一日股票收盤價(jià)（向后復(fù)權(quán)）低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告期末每股歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的A股公司，也在減持限定范圍內(nèi)。
另外，《減持管理辦法》第十一條規(guī)定，最近二十個(gè)交易日中，任一日股票收盤價(jià)（向后復(fù)權(quán)）低于首次公開發(fā)行時(shí)的股票發(fā)行價(jià)格的，上市公司首次公開發(fā)行時(shí)的控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人不得通過證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易或者大宗交易方式減持股份（證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外）。
《持股變動(dòng)規(guī)則》則進(jìn)一步規(guī)范董監(jiān)高減持股份的要求，如明確董監(jiān)高離婚分割股票后各方持續(xù)共同遵守原有的減持限制；優(yōu)化了禁止買賣股票的窗口期，支持董監(jiān)高依法增持股份。
45只魯股現(xiàn)金分紅未達(dá)標(biāo)
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，按照《減持管理辦法》中對(duì)破發(fā)、破凈、分紅不達(dá)標(biāo)等情形的要求進(jìn)行篩選，A股中會(huì)有一定比例上市公司的控股股東、實(shí)際控制人處于減持限制中。
以魯股為例，通過Wind資訊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，309只魯股中有45只魯股最近3個(gè)年度（2021年度至2023年度）累計(jì)現(xiàn)金分紅（含回購(gòu)）金額低于同期年均歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的30%。按照《減持管理辦法》規(guī)定，這些公司的控股股東、實(shí)際控制人一般不得通過證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易或者大宗交易方式減持股份。
值得注意的是，由于部分公司近3年均處于虧損狀態(tài)，所以并未統(tǒng)計(jì)到上述45只魯股之列。如朗源股份（300175.SZ）在2021年度至2023年度期間未進(jìn)行過現(xiàn)金分紅，而這3年公司每年都虧損；國(guó)新健康（000503.SZ）近20年來只有在2010年度進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，但公司近3個(gè)年度也均處于虧損狀態(tài)。此類公司大約有15家。
另外，從破凈和破發(fā)情況看，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者僅以5月27日的收盤價(jià)格進(jìn)行了計(jì)算，發(fā)現(xiàn)有35只魯股處于破凈狀態(tài)，有約60只魯股處于破發(fā)狀態(tài)。而如果按照《減持管理辦法》中“最近二十個(gè)交易日”的區(qū)間核算，這兩項(xiàng)數(shù)字或有一定程度的縮小。
所以，綜合考慮，因破發(fā)、破凈、現(xiàn)金分紅不足這三種情況受到減持限制的魯股，數(shù)量約占魯股總量超2成的比例。
這些公司中，有部分公司同時(shí)踩到兩條紅線。如金能科技（603113.SH）目前的市凈率只有0.68倍，公司7.58元/股（后復(fù)權(quán)）的股價(jià)，較13.37元/股的發(fā)行價(jià)也有不小距離；青農(nóng)商行（002958.SZ）也存在類似情況，其股價(jià)已低于發(fā)行價(jià)一段時(shí)間，且市凈率只有0.48倍。
市凈率不到1倍的魯股（截至5月27日收盤）
今年產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模已大幅下降
采訪中，有受訪投資業(yè)內(nèi)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，此次減持新規(guī)被市場(chǎng)視為史上最嚴(yán)，凸顯監(jiān)管層對(duì)維護(hù)投資者權(quán)益、嚴(yán)格規(guī)范減持行為的堅(jiān)定態(tài)度。而近期，有部分上市公司股東已經(jīng)因?yàn)檫`規(guī)減持，受到監(jiān)管部門的警示或處罰，顯現(xiàn)出監(jiān)管從嚴(yán)態(tài)勢(shì)。
如5月23日，人福醫(yī)藥（600079.SH）控股股東武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司因違規(guī)減持人福醫(yī)藥股份，收到了上海證券交易所的監(jiān)管警示。根據(jù)湖北證監(jiān)局的調(diào)查，當(dāng)代科技在2022年3月29日至2023年11月29日期間，所持有的人福醫(yī)藥股份因強(qiáng)制執(zhí)行、強(qiáng)制平倉(cāng)、司法拍賣等原因被陸續(xù)處置。然而，當(dāng)代科技在2023年5月19日披露減持股份計(jì)劃后，并未按照規(guī)定在減持前15個(gè)交易日披露減持計(jì)劃，而是在2023年5月22日開始通過集中競(jìng)價(jià)減持。這一行為違反了相關(guān)規(guī)定。因此，上交所決定對(duì)當(dāng)代科技予以監(jiān)管警示。
另外，近日深交所還下發(fā)關(guān)于對(duì)ST易聯(lián)眾原控股股東、實(shí)際控制人張曦給予公開譴責(zé)處分的決定。
決定書顯示，經(jīng)查明，ST易聯(lián)眾（300096.SZ）于2024年3月25日披露《關(guān)于原控股股東所持公司部分股份被司法拍賣完成過戶暨控制權(quán)發(fā)生變更的公告》，張曦所持ST易聯(lián)眾16.19%股份被司法拍賣，由周口城發(fā)智能科技有限公司以2.88億元競(jìng)拍取得，并于近期完成過戶登記。因涉嫌信息披露違法違規(guī)，張曦于2023年11月29日被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，張曦的上述減持行為發(fā)生于證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查期間。深交所稱，張曦的上述行為違反了相關(guān)規(guī)定，決定對(duì)張曦給予公開譴責(zé)的處分。
事實(shí)上，在證監(jiān)會(huì)的持續(xù)高壓監(jiān)管之下，上市公司股東減持規(guī)模已經(jīng)處在歷史低位。自去年年中以來，A股產(chǎn)業(yè)資本凈減持規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)了較大幅度的下降。據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，截至今年5月26日，2024年重要股東凈減持規(guī)模約68億元，而2022年與2023年則分別超4200億元與3300億元，表明政策效果明顯。在新規(guī)的進(jìn)一步約束下，2024年的凈減持規(guī)模有望再創(chuàng)新低。
利好證券板塊
在業(yè)內(nèi)人士看來，減持新規(guī)的出臺(tái)，為A股市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展保駕護(hù)航，特別是證券行業(yè)有望獲得積極提振。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，減持新規(guī)從多個(gè)方面對(duì)大股東減持進(jìn)行規(guī)范，充分保護(hù)中小投資者的利益，有利于提振投資者的信心。通過規(guī)范大股東減持也堵住了市場(chǎng)的制度性漏洞，從而能夠更好約束大股東的行為，減少資金的外流，有利于推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
楊德龍表示，當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)逐步脫離底部，但是市場(chǎng)信心依然需要逐步恢復(fù)，規(guī)范大股東減持是提振投資者信心的重要方面，也是推動(dòng)A股市場(chǎng)走出慢牛長(zhǎng)牛行情的制度保障。
華泰證券銀行與證券首席分析師沈娟表示，《減持管理辦法》、《持股變動(dòng)規(guī)則》落實(shí)了“國(guó)九條”對(duì)全面完善減持規(guī)則體系，嚴(yán)格規(guī)范大股東尤其是控股股東、實(shí)控人減持，防范繞道減持的要求。這一規(guī)則將強(qiáng)化市場(chǎng)公平，保護(hù)中小投資者利益，有助于長(zhǎng)期資本的培育，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，為券商營(yíng)造良好營(yíng)商環(huán)境，由此看好證券板塊的修復(fù)機(jī)會(huì)。
崔榮哲對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，A股今年的一系列舉措穩(wěn)定了市場(chǎng)投資者信心，價(jià)值投資邏輯逐步占據(jù)主流，而A股低估值、成長(zhǎng)性的優(yōu)勢(shì)也漸漸體現(xiàn)，有望吸引更多資金，推動(dòng)市場(chǎng)良性發(fā)展。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，北向資金已累計(jì)凈流入886.84億元，大幅超過2023年全年北向資金437.04億元的凈流入。此外，近期多家上市公司的回購(gòu)公告中披露了最新10大流通股東的變動(dòng)情況，相較于一季度末，摩根大通、美林國(guó)際等外資機(jī)構(gòu)已有加倉(cāng)A股的動(dòng)作。
