今年1月底，證監(jiān)會宣布將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用，由于涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，自3月18日起實施。這也意味著市場所理解的轉(zhuǎn)融券“T+1”今起正式落地。
轉(zhuǎn)融券由T+0變?yōu)門+1
轉(zhuǎn)融券是指證券市場的借貸業(yè)務(wù)，中證金融公司將自有或依法籌集的證券出借給證券公司，再由證券公司將這些證券借給投資者，用于融券交易。
此前，證監(jiān)會宣布將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由T+0調(diào)整為T+1，自3月18日起實施。上周有券商收到中證金融公司的通知，定于3月16日進行轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)通關(guān)測試。
據(jù)記者梳理，目前國泰君安、廣發(fā)證券、湘財證券、中國銀河、民生證券、西部證券等40余家券商表示積極與中證金融、交易所、中國結(jié)算合作，并完成了各項系統(tǒng)端業(yè)務(wù)測試。
時間回溯到2023年，金帝股份上市首日大額融券賣出、高瓴旗下HHLR違規(guī)減持隆基綠能股票，兩度引發(fā)市場對限售股出借融券問題的關(guān)注。此后，證監(jiān)會加大了對限售股出借融券的監(jiān)管力度。
今年1月28日，證監(jiān)會按照“穩(wěn)妥推進、分步實施”的思路，宣布進一步加強融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，全面暫停限售股出借。具體包括：一是全面暫停限售股出借；二是將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，第一項措施自1月29日起實施，第二項措施自3月18日起實施。
在東方證券王麗穎看來，轉(zhuǎn)融券由T+0變?yōu)門+1，市場此前已經(jīng)有所消化，短期看對市場影響不大，但中長期對市場的正向反饋顯而易見。
營造更加公平的市場秩序
對于本次轉(zhuǎn)融券由T+0到T+1的機制優(yōu)化調(diào)整，證監(jiān)會此前表示，主要有兩個方面考慮：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機構(gòu)在信息、工具運用方面的優(yōu)勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。二是突出從嚴監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監(jiān)管，同時，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實的違法違規(guī)行為。
華林證券表示，從長期來看，這些政策的實施，有望提高融券業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性和成熟度，從而促進業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。
民生證券指出，本次轉(zhuǎn)融券由“T+0”變“T+1”，是對監(jiān)管提出的融券優(yōu)化機制和逆周期調(diào)節(jié)相關(guān)政策的進一步細化落實。“T+0”變“T+1”對于券商下游融券策略需求及時性較高的客戶影響較大，如量化客戶，但長期來看，本次調(diào)整政策有助于提升融券業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性和成熟性，有利于業(yè)務(wù)長遠健康發(fā)展。
長期而言，一個強調(diào)以投資者為本、公平交易的市場環(huán)境，是吸引長期資本的關(guān)鍵。不斷優(yōu)化融券及轉(zhuǎn)融通機制、避免不正當套利行為，有助于更有效地發(fā)揮市場多空平衡機制，提升資本市場的定價有效性、平抑股價異常波動、降低金融風險，為投資者營造一個更穩(wěn)定、信息更充分透明的投資環(huán)境。
據(jù)了解，轉(zhuǎn)融券的出借期限分為3天、7天、14天、28天和182天。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，7天和14天期限的轉(zhuǎn)融券數(shù)量占比分別約為11.61%和83.05%，而182天期限的轉(zhuǎn)融券數(shù)量占比僅0.12%。
有非銀分析師指出：“由于轉(zhuǎn)融券余額受到展期因素的影響，精確計算剩余期限分布存在一定困難。但如果展期的期限特征與新合約融出的期限特征相似，可以預期在未來一個月內(nèi)，轉(zhuǎn)融券的余量將迅速減少，最終只剩下約182天的長期限轉(zhuǎn)融券余量。”
對于從“T+0”變成“T+1”，他認為，此舉不僅對市場有積極的刺激作用，也提高了交易信息透明度，從而大大提高通過轉(zhuǎn)融券大筆做空或者高位減持的難度。（來源：北京商報）
