經(jīng)濟導(dǎo)報記者 時超
在投資者權(quán)益保護愈發(fā)受到重視的背景下，IPO監(jiān)管趨向更嚴，排隊企業(yè)的“含金量”也更為清晰。
來自Wind資訊的消息，今年以來已經(jīng)有70家排隊企業(yè)出現(xiàn)主動撤回、終止審查、取消審議等停止IPO的情況，其中絕大多數(shù)為主動撤回。
山東也有兩家企業(yè)在主動撤回IPO申請之列，分別是注冊地位于威海的山東華菱電子股份有限公司（下稱“華菱電子”），和注冊地位于濟南的臨工重機股份有限公司（下稱“臨工重機”）。經(jīng)濟導(dǎo)報記者曾嘗試聯(lián)系兩家公司了解主動撤回的原因，但華菱電子接通電話的工作人員表示并不清楚，而臨工重機的電話則無法接通。
不過，有受訪投資業(yè)內(nèi)人士表示，近期IPO排隊企業(yè)批量撤回，主要來自兩方面原因，其一是監(jiān)管層對全流程監(jiān)管執(zhí)法的重視程度進一步提升，讓部分帶病闖關(guān)的企業(yè)及其保薦券商望而生畏；其二，部分業(yè)績下滑明顯的排隊企業(yè)，自知過關(guān)無望，按下停止鍵。
“這對投資者是好事。”3月15日，長期關(guān)注資本市場的青島投資者崔榮哲對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，IPO把關(guān)越嚴格，上市公司的質(zhì)量越有保證，能讓中小投資者切身感受到合法權(quán)益受到呵護，有望實現(xiàn)投資者與企業(yè)、資本市場共同成長的良性發(fā)展態(tài)勢。
兩家魯企主動撤回
近段時間，監(jiān)管層已多次提及嚴把IPO入口關(guān)，證監(jiān)會黨委書記、主席吳清在最近主持召開的黨委擴大會議上強調(diào)，要依法從嚴監(jiān)管市場，抓緊謀劃嚴把IPO入口關(guān)、加強上市公司和證券基金期貨機構(gòu)監(jiān)管等方面的政策措施。在此背景之下，IPO排隊企業(yè)優(yōu)中選優(yōu)態(tài)勢明顯，主動撤回案例明顯增多。
3月14日，深交所公告，決定終止對焦作卓立膜材料股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。令人關(guān)注的是，今年1月，公司剛對深交所首輪審核問詢做出回復(fù)，回復(fù)涉及公司前控股股東、毛利率等十余個問題。但一個多月后，公司就主動申請撤回上市申請。
3月13日，浙江三方控制閥股份有限公司及保薦人財通證券，申請撤回發(fā)行上市申請文件。公司其實在2022年底就拿到了創(chuàng)業(yè)板上市委“符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求”的結(jié)果，但是，一年多來公司一直沒有成功登陸A股，如今更是按下停止鍵。
經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，今年以來，像上述這樣主動撤回IPO的企業(yè)明顯增多，已超過60家。其中，東莞市思索技術(shù)股份有限公司的IPO申請在2023年12月28日獲得受理，今年1月22日進入已問詢狀態(tài)，1月26日提交了撤單申請，“閃退”的速度令人咋舌。
山東也有華菱電子、臨工重機兩家企業(yè)在今年撤回了IPO申請，不過這兩家企業(yè)排隊的時間都比較長。
華菱電子的上市申請于去年6月獲受理，保薦機構(gòu)為東興證券，擬募資金額6.5億元。公司去年7月收到了首次上市審核問詢函，同年12月29日進行了回復(fù)；今年1月13日，深交所對公司發(fā)出第二輪審核問詢，但公司一直沒回復(fù)。2月27日，公司及保薦機構(gòu)分別向深交所提交了撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請文件，隨后被深交所終止上市審核。
臨工重機則是在今年1月24日被上交所終止上市審核，起因也是公司及其保薦人中金公司撤回了發(fā)行上市申請。這距離公司向上交所提交上市申請已過去了約一年時間，彼時公司計劃募資15億元，資金將用于新能源礦山成套設(shè)備數(shù)字化工廠項目、臨工中租智能工業(yè)園項目、公司研究院項目及補充流動資金。
對于撤回上市申請的原因，經(jīng)濟導(dǎo)報記者按照招股書中披露的電話，分別聯(lián)系兩家公司，華菱電子的工作人員表示，并不清楚這件事，且公司董秘殷錫強出差在外，不知何時回來；臨工重機的電話則處于無法接通的狀態(tài)。
而從兩家公司被問詢的情況看，實控人、關(guān)聯(lián)交易、分紅等都是交易所關(guān)注的重點。比如，華菱電子認定自身無控股股東、實際控制人，但首輪問詢中，深交所就對公司實際控制人認定問題進行了一系列提問；臨工重機的控股股東歷史沿革則成為上交所審核重點關(guān)注事項之一。
在關(guān)聯(lián)交易等領(lǐng)域，臨工重機被上交所問及關(guān)聯(lián)方山東臨工為公司的主要客戶之一，同時又是其重要供應(yīng)商，并要求公司說明同業(yè)競爭問題，以及公司與山東臨工購銷交易的必要性、合理性及公允性。而在現(xiàn)金分紅方面，華菱電子在2020年度至2023年上半年期間合計現(xiàn)金分紅2.87億元，占報告期總凈利潤4.21億元的68%，也引來深交所的關(guān)注。
券商等中介機構(gòu)責(zé)任更重
“聚焦提高上市公司質(zhì)量這一目標，我們將多措并舉，進一步加大對上市公司欺詐發(fā)行、財務(wù)造假，以及大股東違規(guī)占用等違法行為的打擊力度。”證監(jiān)會龍年首場新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會首席檢查官、稽查局局長李明就進行了如此表態(tài)，而在這之后，A股IPO節(jié)奏進一步放緩：2月份只成功發(fā)行了2只新股，遠低于1月份的16家。
有受訪投資業(yè)內(nèi)人士表示，IPO步伐放緩背后，存在多重原因，但主要可以歸因于兩點：其一，監(jiān)管層對全流程監(jiān)管執(zhí)法的重視程度進一步提升，讓部分帶病闖關(guān)的企業(yè)及其保薦券商望而生畏；其二，部分業(yè)績下滑明顯的企業(yè)，自知過關(guān)無望，也就按下了停止鍵。
“我認為全流程監(jiān)管執(zhí)法很關(guān)鍵，有些保薦券商可能知道企業(yè)存在一定問題，但依然讓其‘帶病上會’，存在僥幸心理。監(jiān)管進一步嚴格執(zhí)法后，保薦券商不敢越紅線，市場良性循環(huán)的機制就會逐漸完善。”崔榮哲對經(jīng)濟導(dǎo)報記者分析說。
有統(tǒng)計顯示，今年以來監(jiān)管層就IPO發(fā)行保薦業(yè)務(wù)，對券商機構(gòu)及其從業(yè)人員開出30余張罰單。其中，深交所在2024年首周就開出了19份罰單，涉及廣州芯德通信科技股份有限公司、遼寧垠藝生物科技股份有限公司、芯天下技術(shù)股份有限公司等IPO項目，這也起到了明顯的警示作用。
值得關(guān)注的是，監(jiān)管層還多次重申要堅持“申報即擔(dān)責(zé)”理念，嚴懲“一查就撤”。對于有問題的撤回項目，事后追責(zé)已成常態(tài)。比如，今年1月海通證券就因沃得農(nóng)機的IPO“一查就撤”，被予以警示。
據(jù)悉，證監(jiān)會對海通證券保薦的沃得農(nóng)機展開現(xiàn)場檢查時，發(fā)現(xiàn)海通證券及兩保代未就實控人所持股權(quán)凍結(jié)情況，持續(xù)履行盡職調(diào)查職責(zé)并及時向深交所報告；對關(guān)聯(lián)方資金拆借披露的準確性未予充分核實；未對發(fā)行人會計基礎(chǔ)不完善、內(nèi)部控制不規(guī)范的情形予以充分關(guān)注；未經(jīng)同意就改動招股說明書。因此，海通證券被出具書面警示，保代陳城、景煬被通報批評。
吳清近日也表示，下一步要大幅增加現(xiàn)場檢查的覆蓋面，對發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)線索進一步加大查處力度，堅持申報就要擔(dān)責(zé)，以此倒逼發(fā)行人進一步提高申報質(zhì)量，也倒逼中介機構(gòu)提高執(zhí)業(yè)和服務(wù)水平，做到勤勉盡責(zé)。
經(jīng)濟導(dǎo)報記者注意到，部分券商在今年以來出現(xiàn)多家保薦企業(yè)撤單的情況，像國金證券在本月9日至12日期間，就有3家保薦企業(yè)的IPO申請被撤回，分別為億聯(lián)無限、晶華電子、里伍銅業(yè)；中信證券則有7家企業(yè)撤回IPO申請，中信建投達到8家。
總體看來，頭部券商排隊項目數(shù)量較多，撤回數(shù)量也較多，部分中小券商則因項目基數(shù)較少等原因，撤單絕對數(shù)量不多，但撤否率較高。其中，今年的世紀證券、九州證券和華西證券撤否率達100%，主要因為三家券商在年內(nèi)都只有一單保薦項目且已終止。同時，中原證券、五礦證券、東興證券和首創(chuàng)證券撤否率也在50%以上。有業(yè)內(nèi)人士表示，在IPO把關(guān)日趨嚴格的背景下，中小券商在投行業(yè)務(wù)上的突破變得越發(fā)困難。
讓優(yōu)質(zhì)公司入場
華東某券商自營業(yè)務(wù)部經(jīng)理陳凱對經(jīng)濟導(dǎo)報記者表示，全面注冊制下，新股發(fā)行上市申報文件由“受理即擔(dān)責(zé)”調(diào)整為“申報即擔(dān)責(zé)”，進一步強化券商等中介機構(gòu)的責(zé)任，并提出更高的要求，結(jié)合今年監(jiān)管層對首例欺詐發(fā)行案件的查辦，可謂威懾力十足。
據(jù)悉，2月9日，證監(jiān)會發(fā)布了對上海思爾芯欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰的公告。該案系新《證券法》實施以來，發(fā)行人在提交申報材料后及未獲注冊前，證監(jiān)會查辦的首例欺詐發(fā)行案件。
思爾芯是在2021年8月提交的科創(chuàng)板首發(fā)上市申請，證監(jiān)會于2021年12月對其實施現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)公司涉嫌存在虛增收入等違法違規(guī)事項。2022年7月，思爾芯撤回發(fā)行上市申請。證監(jiān)會對其涉嫌欺詐發(fā)行行為進行了立案調(diào)查和審理。經(jīng)查，思爾芯在公告的證券發(fā)行文件中編造重大虛假內(nèi)容，2020年虛增營業(yè)收入合計1536.72萬元，占當(dāng)年度營業(yè)收入的11.55%，虛增利潤總額合計1246.17萬元，占當(dāng)年度利潤總額的118.48%。
由此，證監(jiān)會依法決定：對思爾芯處以400萬元罰款；對時任思爾芯董事長黃學(xué)良等部分高管分別處以200萬元罰款；對時任思爾芯首席財務(wù)官黎雄應(yīng)處以150萬元罰款；對時任思爾芯監(jiān)事會主席楊錄處以100萬元罰款。
之后，證監(jiān)會還表示，堅持“申報即擔(dān)責(zé)”，對于涉嫌存在重大違法違規(guī)行為的，發(fā)行人和中介機構(gòu)即使撤回發(fā)行上市申請，也要一查到底。
上交所總經(jīng)理蔡建春由此表示，要持續(xù)深化改革推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，IPO持續(xù)加強全鏈條把關(guān)，從入口關(guān)、輔導(dǎo)期開始，市場參與各方都要承擔(dān)起責(zé)任。
當(dāng)然，IPO把關(guān)趨嚴，對投資者來說是一大利好。崔榮哲表示，IPO的招股說明書本就晦澀難懂，普通投資者很難從中看清行業(yè)趨勢和公司地位。“不能把普通投資者當(dāng)成風(fēng)投機構(gòu)。嚴把入口關(guān)，只讓優(yōu)質(zhì)的、具備可持續(xù)發(fā)展能力的公司入場，才有望實現(xiàn)投資者與企業(yè)、資本市場共同成長的良性發(fā)展態(tài)勢。”
有受訪人士也建議，在加強監(jiān)管的同時，還可進一步健全交易制度，降低新股熱度。比如對于新股發(fā)行“三高”（高發(fā)行價、高市盈率、高超募）的問題，可以有針對性地設(shè)立超募資金專用賬戶，用于回購股份等，降低公司和中介機構(gòu)對高額超募追求的熱度，讓新股的定價更為理性。
另外，也可通過多種方式推動投資者金融素養(yǎng)和法律維權(quán)意識的提升。李明表示，行政執(zhí)法常常可以為民事索賠和刑事追責(zé)提供證據(jù)先導(dǎo)，如在康美藥業(yè)案中，證監(jiān)會按照2005年證券法頂格罰款60萬元，但后續(xù)有5萬多名中小投資者通過集體訴訟獲賠24.59億元。“從過往案例來看，我們一公布執(zhí)法信息，投資者保護機構(gòu)、律師和投資者就開始行動起來，組織民事賠償訴訟，違法者往往因隨之而來的民事責(zé)任而承擔(dān)巨額賠償，甚至是‘傾家蕩產(chǎn)’。”
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