經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 杜海
2月20日，據(jù)滬深交易所網(wǎng)站，量化交易報(bào)告制度平穩(wěn)落地。下階段，滬深交易所將從制度端、準(zhǔn)入端、交易端、信息端、機(jī)構(gòu)端等綜合施策，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)量化交易特別是高頻交易的監(jiān)測(cè)分析，并按照內(nèi)外資一致的原則，將北向投資者量化交易納入報(bào)告范圍。
這是滬深交易所首次針對(duì)量化交易集中推出系列監(jiān)管舉措，亮明了監(jiān)管態(tài)度，體現(xiàn)出監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)量化交易監(jiān)管、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的決心。此次相關(guān)監(jiān)管措施從準(zhǔn)入報(bào)告機(jī)制、監(jiān)管覆蓋面、交易行為及配套體系等各方面提出了一系列安排，圍繞前期已落地執(zhí)行的程序化交易報(bào)備管理制度，進(jìn)一步消除監(jiān)管空白。
量化交易，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是利用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行投資決策的一種交易方式。它將復(fù)雜的金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)通過(guò)數(shù)學(xué)模型進(jìn)行解讀和分析，以實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。在這個(gè)過(guò)程中，計(jì)算機(jī)程序扮演了重要角色，能夠迅速捕捉市場(chǎng)變化，為投資者提供精準(zhǔn)的投資信號(hào)。一方面，量化交易通常為滿(mǎn)倉(cāng)或高倉(cāng)位運(yùn)行，為市場(chǎng)提供了更多流動(dòng)性，有助于促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)；另一方面，量化交易特別是高頻交易，存在交易速度快、處理能力強(qiáng)、運(yùn)用人工智能等特征，具有很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)和交易優(yōu)勢(shì)，且部分微盤(pán)交易行為存在策略趨同、交易趨同，甚至交易時(shí)間趨同，進(jìn)一步放大了個(gè)股波動(dòng)，進(jìn)而引起市場(chǎng)共振。
因此，量化策略趨同交易或量化高頻交易會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)，干擾市場(chǎng)正常運(yùn)行，在特定市場(chǎng)環(huán)境下甚至起到“助漲殺跌”作用。此次監(jiān)管層對(duì)程序化交易的監(jiān)管可謂“對(duì)癥下藥”，有助于規(guī)范正在快速發(fā)展的量化交易行為，有利于引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展。
事實(shí)上，無(wú)論是主動(dòng)權(quán)益基金，還是游資，抑或是量化、程序化交易，只要通過(guò)合法的規(guī)則賺錢(qián)，都無(wú)可厚非。但如果鉆了制度的漏洞，給A股市場(chǎng)輸出負(fù)向價(jià)值，不斷加劇市場(chǎng)波動(dòng)，讓資本市場(chǎng)資源配置和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能無(wú)法彰顯，和廣大中小投資者不在同一個(gè)游戲規(guī)則體系之內(nèi)，這樣的交易就應(yīng)該受到約束和限制。
當(dāng)然，滬深交易所綜合施策監(jiān)管量化交易，不是為了“一棒子”打死量化交易，而是在日常監(jiān)管過(guò)程中發(fā)現(xiàn)量化交易常出現(xiàn)交易頻率、報(bào)撤單頻率過(guò)高的情況，存在過(guò)度運(yùn)用信息優(yōu)勢(shì)，加劇信息不對(duì)稱(chēng)等現(xiàn)象，給市場(chǎng)帶來(lái)的不公平性越來(lái)越明顯，有必要因勢(shì)利導(dǎo)促進(jìn)其規(guī)范發(fā)展。如此，也能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
