2月20日，人民銀行公布2月貸款市場報價利率(LPR)，1年期和5年期以上LPR報價分別為3.45%和3.95%，分別較上次持平和下降0.25個百分點。
業內對本次LPR調整此前已有預期。從外部環境看，2024年發達經濟體貨幣政策的外溢性將朝著壓力減小的方向發展，中美貨幣政策周期差趨于收斂，這一變化客觀上有利于增強中國貨幣政策操作的自主性，拓展貨幣政策操作的空間。此次LPR報價即體現了貨幣政策以我為主、兼顧內外均衡特點。考慮到美聯儲今年大概率會進入降息周期，但中美利差倒掛的局面短期較難扭轉，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持對實體經濟合理的支持力度，又兼顧內外均衡，提高應對外部沖擊的韌性與政策的自主空間。
從國內經濟發展情況看，LPR在關鍵時點下降，有利于靠前發力穩好開局。2023年我國經濟增速達5.2%，其中有低基數因素的影響。今年若要繼續保持合理的經濟增速，一季度需要宏觀政策靠前發力，及早體現政策成效。作為銀行貸款定價基準，LPR直接關系到企業和居民的融資成本和財務支出變化，5年期以上LPR下行有助于進一步帶動貸款利率降低，促進社會融資成本穩中有降，激發實體經濟有效需求。
從政策和市場情況看，LPR下行表明前期政策效果顯現。近期，人民銀行通過一系列政策措施和積極引導，有效降低了商業銀行資金成本。人民銀行持續發揮存款利率市場化調整機制作用，各主要銀行去年以來多次下調存款利率，部分中小銀行也跟進調整，疊加近期支農支小再貸款、再貼現利率下調，法定存款準備金率下調等政策，商業銀行負債端成本有所下降，市場普遍預期LPR報價行將根據成本變化下調LPR報價。
不過，相較于市場預期，此次LPR的下行力度總體更大，被市場認為“超預期”。如何理解5年期以上LPR下降釋放的政策信號?
首先，5年期以上LPR下降，有利于進一步促進投資和消費。2024年一個重要政策方向是要推動房地產行業平穩發展，其中適度降低居民房貸利率被視為關鍵一招。隨著5年期以上LPR下行，存量房貸利率也將在重定價日相應調整，可節省房貸借款人利息支出，促進投資和消費，有助于支持前述政策目標實現。同時，隨著存量房貸利率調整、居民利息支出減少，也有利于居民消費的進一步恢復。
其次，5年期以上LPR下降，將有效支持經濟延續回升向好勢頭。當前利率水平處于歷史低位，10年期國債利率已下行至2.5%左右，2023年新發放企業貸款加權平均利率為3.88%，同比下降0.29個百分點，創有統計以來新低，個人住房貸款利率同比下降0.75個百分點。在當前有效需求不足和預期偏弱的情況下，保持較低的利率水平，有助于持續支持國民經濟恢復向好。
另外，由于此次5年期以上LPR下降主要影響中長期貸款，綜合考慮存款利率的下調，對銀行凈息差不會產生負面影響，能夠較好兼顧了支持實體經濟和銀行健康發展的需要。（來源：金融時報微博）
