十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：
中信證券：三類資金共振推動(dòng)跨年行情
展望12月，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策仍將保持積極，扭轉(zhuǎn)此前機(jī)構(gòu)資金過(guò)于保守的預(yù)期；同時(shí)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中有升，地產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格信號(hào)局部好轉(zhuǎn)也將提振投資者信心；最終，機(jī)構(gòu)資金、活躍資金及散戶資金將逐步形成共振，推動(dòng)市場(chǎng)跨年行情。
配置方面，從左側(cè)提前配置績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需消費(fèi)的角度看，可以重點(diǎn)關(guān)注明年有新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或者行業(yè)格局變化的領(lǐng)域，績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)可以關(guān)注自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈和AI智能穿戴撬動(dòng)的消費(fèi)電子板塊，內(nèi)需消費(fèi)則可以重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)和新零售。此外，當(dāng)前也可以用部分可攻可守的低估值、順周期品種過(guò)渡，如鋁、銅、國(guó)有大行和國(guó)有地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，一旦年末政策超預(yù)期或者價(jià)格信號(hào)提前企穩(wěn)，這些順周期品種可能成為全市場(chǎng)預(yù)期差最大的跨年主線；即使政策和價(jià)格信號(hào)短期內(nèi)依舊無(wú)法激發(fā)機(jī)構(gòu)資金的信心，當(dāng)前這些品種的位置和預(yù)期都較低，年末至明年初保險(xiǎn)等配置型資金的入場(chǎng)也會(huì)對(duì)其估值形成一定支撐。
華安證券：消費(fèi)、地產(chǎn)方向有望逐步成為階段性主線
12 月市場(chǎng)向下有支撐、繼續(xù)維持活躍尋找機(jī)會(huì)的熱情，但顯著向上動(dòng)能也有待觀察，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較為突出，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)和基本面改善持續(xù)性。配置上，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有望成為成長(zhǎng)科技主題向消費(fèi)和地產(chǎn)階段性機(jī)會(huì)切換的重要催化劑。會(huì)議前成長(zhǎng)科技主題機(jī)會(huì)仍然活躍但波動(dòng)加大，會(huì)議后消費(fèi)、地產(chǎn)方向有望逐步成為階段性主線。因此在12月配置機(jī)會(huì)上，重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)科技主題、內(nèi)需估值或景氣修復(fù)兩條核心線索，具體包括三條主線。
第一條主線是經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前有望繼續(xù)活躍的成長(zhǎng)科技，包括電子、通信、電新。第二條主線是內(nèi)需重要性提升下，有估值或景氣修復(fù)的消費(fèi)品，包括醫(yī)藥、餐飲旅游、農(nóng)牧、汽車、家電。第三條主線是地產(chǎn)政策有望更加積極，提振地產(chǎn)鏈包括地產(chǎn)和下游家裝、家居、家電、汽車。
國(guó)泰君安：備戰(zhàn)跨年反彈
展望后市：1）前期港股與A股調(diào)整已逐步計(jì)入政策空間不足與特朗普關(guān)稅在預(yù)期上的不利影響，美元逼近107關(guān)口后暫歇觀望，短期人民幣或企穩(wěn)反彈；2）國(guó)內(nèi)重要會(huì)議召開(kāi)在即，在內(nèi)需不振與外部壓力上升的情形下，增量政策空間得以打開(kāi)，包括潛在更高的赤字率、更多的向地方轉(zhuǎn)移支付以補(bǔ)充財(cái)力，以及更積極的促消費(fèi)舉措；3）11月中國(guó)制造業(yè)PMI實(shí)現(xiàn)“三連升”，也有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好的維持與做多情緒的延續(xù)。短期風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率不高，國(guó)內(nèi)股市流動(dòng)性也有支撐，考慮A500建倉(cāng)、保險(xiǎn)與理財(cái)子跨年配置、基金年末排名戰(zhàn)，應(yīng)積極備戰(zhàn)2024年12月-2025年1月中國(guó)股市跨年反彈。但中線維度看，預(yù)計(jì)2025年春季市場(chǎng)仍會(huì)有擾動(dòng)，中線維持N字型走勢(shì)判斷，股市系統(tǒng)性行情的出現(xiàn)仍需要看到進(jìn)一步擴(kuò)信用的舉措。
主題推薦：1、并購(gòu)重組。聚焦“硬科技”和國(guó)有資本整合，看好戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)行業(yè)格局優(yōu)化。2、IP經(jīng)濟(jì)。首屆大規(guī)模官方谷子展開(kāi)幕，谷子經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)二次元消費(fèi)新趨向，看好IP運(yùn)營(yíng)/周邊產(chǎn)品/渠道商。3、固態(tài)電池。多家公司密集發(fā)布研發(fā)應(yīng)用進(jìn)展，契合低空經(jīng)濟(jì)等新場(chǎng)景，看好硅基負(fù)極/復(fù)合電解質(zhì)等新材料。4、新型電力系統(tǒng)。大基地建設(shè)提速，看好十五五電力電網(wǎng)投資高增。
華西證券：跨年行情啟動(dòng)，“新質(zhì)牛”是配置主線
展望12月，資金面和政策預(yù)期正在驅(qū)動(dòng)A股走出一輪跨年行情，建議投資者積極把握。海外資金方面，隨著前期一攬子政策落地顯效，市場(chǎng)對(duì)四季度增長(zhǎng)預(yù)期得到提振，疊加年底結(jié)匯需求支撐，我們預(yù)計(jì)短期可能出現(xiàn)美元高位震蕩+人民幣匯率反彈的“雙強(qiáng)”局面，強(qiáng)美元引發(fā)的交易性外資流出將有所減弱；國(guó)內(nèi)資金方面，11月出現(xiàn)年內(nèi)權(quán)益類基金發(fā)行高峰，有望為跨年A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金；政策層面，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議前或是樂(lè)觀情緒發(fā)酵的窗口期，“新質(zhì)牛”相關(guān)主題性投資仍會(huì)較活躍。
行業(yè)配置上：積極把握本輪“新質(zhì)牛”核心資產(chǎn)，如AI+、低空經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人、數(shù)據(jù)要素等；主題投資方面，關(guān)注并購(gòu)重組和市值管理（長(zhǎng)期破凈央國(guó)企估值修復(fù)）主題。
國(guó)金證券：“春季躁動(dòng)”行情已來(lái)，極致程度或超預(yù)期
“春季躁動(dòng)”有望提前開(kāi)啟，上漲斜率有望超市場(chǎng)預(yù)期。短期市場(chǎng)調(diào)整的原因是情緒主導(dǎo)的影響，考慮到美國(guó)對(duì)華加增關(guān)稅的擔(dān)憂已逐步消化；且事實(shí)上美國(guó)對(duì)華加增關(guān)稅更多偏向于中長(zhǎng)期影響，而最終切實(shí)落地的關(guān)稅加增水平或遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，因此，料情緒面負(fù)面影響或告一段落。重新回到市場(chǎng)“反彈”的邏輯，更多是地方政府、企業(yè)及居民部門(mén)的現(xiàn)金流改善及其相關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，基本面向上支撐A股市場(chǎng)上漲。參考2013Q3和2019Q1凡是刺激政策作用于居民、企業(yè)“負(fù)債端”，往往帶來(lái)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的周期約4個(gè)月，故預(yù)計(jì)本輪“反彈”大概率沒(méi)有結(jié)束，或?qū)⒀永m(xù)至至少明年2月。另外，考慮到PMI生產(chǎn)指數(shù)回升，預(yù)計(jì)11月M1將繼續(xù)向上；同時(shí)，大股東回購(gòu)及金融機(jī)構(gòu)互換便利的3000億與5000億額度有望隨市場(chǎng)回暖加速使用、進(jìn)場(chǎng)，預(yù)計(jì)本次“春季躁動(dòng)”行情上漲斜率或更加凌厲、陡峭。
12月行業(yè)配置：期待“春季躁動(dòng)”，重視科技主題機(jī)會(huì)。反彈背后是信用預(yù)期修復(fù)及估值擴(kuò)張，行業(yè)及個(gè)股選擇可重視：“分母端彈性”，看好中盤(pán)+超跌+低估值+回購(gòu)+并購(gòu)預(yù)期，且分子端掣肘較弱（ROE修復(fù)或現(xiàn)金流改善）的“成長(zhǎng)＞消費(fèi)”，（一）首選成長(zhǎng)：1、TMT，尤其電子、計(jì)算機(jī)；2、國(guó)防軍工；3、機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)等高端制造。（二）次選消費(fèi)：1、社服；2、醫(yī)美；3、白酒。結(jié)構(gòu)上，重視“科技牛”，包括科技相關(guān)設(shè)備需要尤其重視，①財(cái)政政策投資方向之一；②主題催化較多；③朱格拉周期受益品種。
興業(yè)證券：保持多頭思維，布局政策窗口
前期擾動(dòng)市場(chǎng)的各類因素，近期已在逐步緩解。一方面，隨著特朗普新內(nèi)閣人選基本敲定，疊加美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期升溫，近期美元、美債利率顯著回落，帶動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。另一方面，國(guó)內(nèi)各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施仍在密集加碼，并持續(xù)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、市場(chǎng)預(yù)期的改善。中國(guó)股市、中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步進(jìn)入良性循環(huán)。更重要的，隨著12月重要會(huì)議窗口臨近并陸續(xù)召開(kāi)，有望再度修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好、凝聚市場(chǎng)共識(shí)。因此，隨著外部不確定性減弱、內(nèi)部穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫、共識(shí)重新凝聚，后續(xù)市場(chǎng)有望再度迎來(lái)修復(fù)窗口。
以“新半軍”為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，在歲末年初這個(gè)注重預(yù)期交易、政策預(yù)期交易的時(shí)間窗口，有望成為市場(chǎng)聚焦重要的主線。此外，服務(wù)類消費(fèi)作為符合消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展大趨勢(shì)的政策重點(diǎn)支持方向，疊加明年盈利改善居前，有望成為內(nèi)需板塊中高勝率的投資方向。可重點(diǎn)關(guān)注教育、餐飲、醫(yī)療、免稅等。而隨著政策持續(xù)優(yōu)化，今年國(guó)內(nèi)上市公司并購(gòu)重組進(jìn)度也明顯加快。后續(xù)來(lái)看，新質(zhì)生產(chǎn)力和產(chǎn)業(yè)整合有望成為并購(gòu)重組的兩大核心線索。在當(dāng)前“強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)促高質(zhì)量發(fā)展”主線下，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)調(diào)整將成為并購(gòu)重組的重要目標(biāo)，關(guān)注包括國(guó)防軍工、TMT、生物醫(yī)藥、新能源車、先進(jìn)制造業(yè)等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，以及央國(guó)企主導(dǎo)的券商、鋼鐵、有色、公用事業(yè)等潛在產(chǎn)業(yè)整合方向。
中信建投：積極布局，跨年行情漸行漸近
近期市場(chǎng)從盈利預(yù)期、流動(dòng)性預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好層面都呈現(xiàn)一定改善跡象。前期政策發(fā)力的領(lǐng)域已初見(jiàn)成效，且預(yù)計(jì)12月重要會(huì)議政策部署將擴(kuò)圍加力。海外方面，市場(chǎng)集中主題交易“特朗普2.0交易”漸漸穩(wěn)定，美元、美債利率見(jiàn)頂回落，人民幣兌美元匯率穩(wěn)定，特朗普宣布先加征10%關(guān)稅好于市場(chǎng)悲觀預(yù)期，從配置季節(jié)性看，歲末年初險(xiǎn)資和其他中長(zhǎng)期資金流入也值得期待。綜合看，繼續(xù)看好跨年行情，短期如市場(chǎng)還有震蕩回調(diào)，投資者可考慮積極布局。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)：非銀金融、地產(chǎn)鏈、消費(fèi)電子、機(jī)械、建筑、建材、鋼鐵、社會(huì)服務(wù)等。重點(diǎn)關(guān)注主題：新質(zhì)生產(chǎn)力，兩重兩新，供給側(cè)優(yōu)化，央國(guó)企市值管理等。
海通證券：跨年行情啟動(dòng)需哪些條件？
跨年行情啟動(dòng)的條件是基本面改善/流動(dòng)性寬松/政策催化，行情升級(jí)需密切關(guān)注增量政策及基本面趨勢(shì)。借鑒歷史，市場(chǎng)底部第一波反彈彈主要源自政策寬松、情緒修復(fù)，由于期間基本面趨勢(shì)尚未明確，因此前期跌幅大、估值低板塊往往會(huì)有明顯修復(fù)。隨著基本面逐漸得到驗(yàn)證，業(yè)績(jī)支撐下市場(chǎng)中期主線將逐漸明晰，當(dāng)下最需關(guān)注的是基本面更優(yōu)的科技制造和中高端制造。此外，并購(gòu)重組或成為科技公司上市新途徑，科技股投資熱度有望上升。
廣發(fā)證券：如何「跨年」：重磅會(huì)議前瞻
12月將召開(kāi)兩個(gè)關(guān)鍵會(huì)議：政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。市場(chǎng)在主要寬基估值修復(fù)至中樞位置后，也即將迎來(lái)“決勝在冬季”的驗(yàn)證時(shí)點(diǎn)。對(duì)于今年年末會(huì)議進(jìn)行前瞻，會(huì)議基調(diào)的三種情景假設(shè)，分別對(duì)應(yīng)跨年行情的不同演繹、以及三類資產(chǎn)的配置結(jié)論——
1.如果官方目標(biāo)赤字率維持不變，那么指數(shù)將存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，AH共同關(guān)注【穩(wěn)定價(jià)值類】的紅利資產(chǎn)。2. 如果官方目標(biāo)赤字率小幅提升，例如3.5%左右，那么ROE全面回升的概率較低，指數(shù)將維持震蕩格局，市場(chǎng)交投仍然較為活躍，行業(yè)輪動(dòng)較快，布局三條結(jié)構(gòu)性ROE能夠企穩(wěn)改善的主題：困境反轉(zhuǎn)（消費(fèi)刺激領(lǐng)域、磷酸鐵鋰、軍工）、長(zhǎng)期破凈公司、并購(gòu)重組；此外主題活躍也有利于【景氣成長(zhǎng)類】資產(chǎn)的表現(xiàn)。3. 如果官方目標(biāo)赤字率進(jìn)一步提升，例如預(yù)期接近4%，那么指數(shù)將開(kāi)啟“跨年行情”，市場(chǎng)交易順周期資產(chǎn)的基本面改善預(yù)期，例如AH股【經(jīng)濟(jì)周期類】資產(chǎn)的典型代表：港股互聯(lián)網(wǎng)（恒生科技指數(shù)）、A股大消費(fèi)（白酒）、大金融等。以目前情況來(lái)看，第一種情況基本被排除、市場(chǎng)正在演繹第二種情況、而最終能否形成第三種情況需要12月中旬兩個(gè)關(guān)鍵會(huì)議結(jié)束后，搜集更多信息才能再做決斷。
浙商證券：11月PMI：行遠(yuǎn)自邇，篤行不怠
11月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）維持榮枯線以上錄得50.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，供需兩端主要指標(biāo)均邊際改善。從分項(xiàng)指數(shù)變化來(lái)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)高于臨界點(diǎn)，原材料庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點(diǎn)。從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、紡織服裝服飾、汽車、鐵路船舶航空航天運(yùn)輸設(shè)備、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備及儀器儀表等細(xì)分行業(yè)較上月加快上升，是新動(dòng)能和消費(fèi)品制造業(yè)較快上升的主要支撐力量。
大類資產(chǎn)方面，近期超預(yù)期政策組合拳聚焦于貨幣、房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)、隱債化解等多個(gè)領(lǐng)域，將為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境，有助于改善流動(dòng)性，提振市場(chǎng)信心。A股或受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，風(fēng)格更偏向于小盤(pán)成長(zhǎng)，科技股估值改善的彈性或相對(duì)較大，建議關(guān)注創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50和北證50等高彈性板塊。固定收益領(lǐng)域，預(yù)計(jì)后續(xù)10年期國(guó)債收益率總體呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，長(zhǎng)端利率較難出現(xiàn)上行風(fēng)險(xiǎn)，信用利差有望收窄，短久期下沉資質(zhì)區(qū)域的城投債或是主要配置方向。
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