10月26日，貴州茅臺(tái)（600519.SH）發(fā)布的三季度報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1231.23億元，同比增長(zhǎng)16.91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)608.28億元，同比增長(zhǎng)15.04%。公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收396.71億元，同比增長(zhǎng)15.56%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)191.32億元，同比增長(zhǎng)13.23%。
非標(biāo)產(chǎn)品直銷發(fā)力，系列酒再擴(kuò)張
從收入結(jié)構(gòu)看，前三季度茅臺(tái)酒營(yíng)收1011.26億元，同比增長(zhǎng)15.87%；系列酒營(yíng)收193.92億元，同比增長(zhǎng)24.36%，系列酒收入增速大于茅臺(tái)酒。
從銷售方式看，貴州茅臺(tái)前三季度直銷營(yíng)收519.89億元，同比增長(zhǎng)12.51%；代銷營(yíng)收685.29億元，同比增長(zhǎng)20.95%。值得注意的是，僅從三季度看，貴州茅臺(tái)直銷營(yíng)收182.62億元，同比增長(zhǎng)25.50%；代銷營(yíng)收205.43億元，同比增長(zhǎng)9.71%。三季度公司直銷收入增長(zhǎng)顯著，但“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)僅實(shí)現(xiàn)酒類收入45.16億元，同比減少18.37%。數(shù)字平臺(tái)作為直銷渠道之一出現(xiàn)銷售承壓的態(tài)勢(shì)，直銷營(yíng)收的主要增長(zhǎng)來(lái)自直營(yíng)店。
中銀證券食品飲料分析師鄧天嬌認(rèn)為，三季度以來(lái)飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)格承壓，公司主動(dòng)調(diào)整發(fā)貨結(jié)構(gòu)，控制飛天茅臺(tái)發(fā)貨量，中秋旺季之前公司調(diào)減飛天茅臺(tái)發(fā)貨量，提升龍茅臺(tái)、精品投放，茅臺(tái)酒內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，非標(biāo)產(chǎn)品貢獻(xiàn)增量。
中信證券消費(fèi)產(chǎn)業(yè)首席分析師姜婭表示，茅臺(tái)營(yíng)收結(jié)構(gòu)的變化主要是控制系列酒產(chǎn)量，非標(biāo)產(chǎn)品（生肖、精品、散花、年份、100ml小茅和大瓶茅等）向直銷渠道傾斜造成的。今年7月份，系列酒在超額完成半年度的目標(biāo)后，貴州茅臺(tái)為穩(wěn)定系列酒價(jià)格，暫停了茅臺(tái)1935的合同計(jì)劃量的投放。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，貴州茅臺(tái)報(bào)告期內(nèi)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商增加43戶，新增經(jīng)銷商均為國(guó)內(nèi)系列酒經(jīng)銷商，系列酒發(fā)展態(tài)勢(shì)大好。報(bào)告期內(nèi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1170.36億元，同比增長(zhǎng)17.17%；國(guó)外市場(chǎng)營(yíng)收34.82億元，同比增長(zhǎng)16.68%；海外市場(chǎng)呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
飛天茅臺(tái)價(jià)格仍在下行
受今年市場(chǎng)對(duì)高端白酒需求低迷的影響，飛天茅臺(tái)的批發(fā)價(jià)格一直在下降。年內(nèi)，飛天茅臺(tái)原箱批發(fā)價(jià)就跌破3000元/瓶，9月初還是2660元/瓶的原箱飛天茅臺(tái)，10月29日最新批發(fā)價(jià)變?yōu)?230元/瓶。國(guó)慶節(jié)后，飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)格進(jìn)一步下降。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者整理了10月以來(lái)飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)格的走勢(shì)，如下圖：
數(shù)據(jù)來(lái)源：今日酒價(jià)公眾號(hào)（經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見習(xí)記者趙帥整理）
飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)格持續(xù)下滑對(duì)貴州茅臺(tái)造成的影響有多大？姜婭認(rèn)為，茅臺(tái)在業(yè)務(wù)端上對(duì)市場(chǎng)仍具有管控能力，能夠抵御大環(huán)境波動(dòng)下的或有影響，飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)的短期波動(dòng)不影響公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)能力。同時(shí)在資產(chǎn)端，公司通過(guò)提高常規(guī)分紅比例、注銷式回購(gòu)等組合拳提升股東回報(bào)，增強(qiáng)了股東信心，有望降低大環(huán)境承壓的短期影響。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見習(xí)記者 趙帥）
