經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 曲波
回顧2023年上半年，長期低迷的重卡市場終于迎來顯著回暖的趨勢，重卡銷量在2月份環(huán)比增長58%，終結(jié)了自2021年5月份以來的“21連降”。
以國內(nèi)重卡整車制造龍頭企業(yè)——中國重汽為例，盡管隨著整體市場震蕩出現(xiàn)了一定的回調(diào)，但自6月份以來開始企穩(wěn)回升，A/H股皆有不同程度的漲幅。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國重汽H股(03808.HK)自今年年初至今漲近37%，保持行業(yè)領(lǐng)先。
不僅在市場表現(xiàn)上取得顯著增長，作為國內(nèi)為數(shù)不多的在H股A股兩地上市的重卡整車制造企業(yè)，中國重汽最新一期的業(yè)績表現(xiàn)也值得一看。據(jù)公告所示，2023年上半年，公司實現(xiàn)營收413.89億元，同比增加42.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)到23.73億元，同比大增85.03%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流30.28億元，同比增加93.85%。
市占率穩(wěn)定提升，出口成重要增量來源
據(jù)公告所得，今年上半年，中國重汽毛利率為17%，同比有所提升。
另外，從運(yùn)營能力來看，上半年公司終端促銷力度有所收窄，費(fèi)用率整體呈現(xiàn)下滑趨勢，降本增效成果顯著。該指標(biāo)反映出公司運(yùn)營效果得到較為明顯的改善，為業(yè)績高質(zhì)量發(fā)展帶來了較為充分的支持。
整體來看，公司上半年盈利水平獲得提升，且盈利能力和運(yùn)營數(shù)據(jù)雙雙改善，而這主要在于中國重汽在產(chǎn)品、技術(shù)以及渠道等多方面的領(lǐng)先。
產(chǎn)品方面，公司品牌矩陣豐富，覆蓋高、中、低檔全面滿足多種市場需求。以公司重卡業(yè)務(wù)為例，上半年公司重卡銷量達(dá)到10.89萬輛，同比增長45.1%；公司堅持深入細(xì)分市場，在行業(yè)向好的上半年，在國內(nèi)重點細(xì)分市場均占據(jù)領(lǐng)先地位，凸顯出重卡龍頭的成長性。
技術(shù)方面，公司順應(yīng)汽車行業(yè)電動化大趨勢，加快新能源領(lǐng)域的創(chuàng)新與探索，形成了“純電動+混合動力+氫燃料電池”三大技術(shù)路線核心布局。中國重汽對核心技術(shù)的不懈追求，才逐步構(gòu)建出技術(shù)維度核心競爭力。財報顯示，上半年公司研發(fā)支出占行政開支的55%，同比增加2.7個百分點。
渠道方面，自2022年公司重卡海外出口量超內(nèi)銷之后，中國重汽的海外市場增速依然保持健康向上的增長。上半年公司重卡出口量達(dá)6.52萬輛，同比增長64.1%，繼續(xù)保持行業(yè)第一。憑借成熟的渠道售后體系、較強(qiáng)的品牌認(rèn)知，占據(jù)45%-50%的出口份額。隨著公司出口產(chǎn)品類型不斷豐富和規(guī)模效應(yīng)帶動降本增效，公司海外市場的盈利能力有望進(jìn)一步釋放。
重卡行業(yè)持續(xù)升溫，下半年銷量有望獲多重推動
站在當(dāng)下這個節(jié)點，在上半年重卡企業(yè)亮眼的“成績單”披露后，下半年行業(yè)增長依然可期。東吳證券發(fā)布研報表示，2023-2025年，重卡銷量有望穩(wěn)步復(fù)蘇，回歸100+萬輛。
▲重卡行業(yè)銷量及增速（圖片來源：東吳證券研報）
機(jī)構(gòu)唱好的背后，主要原因有以下幾點：
首先，伴隨著封控全面放開，中國重汽所在國內(nèi)市場復(fù)蘇明顯，物流貨運(yùn)需求持續(xù)增加。
當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇特征顯現(xiàn)，公路貨運(yùn)市場逐漸恢復(fù)常態(tài)。政策方面，去年年底印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022-2035年)》，以促進(jìn)消費(fèi)投資為目標(biāo)，內(nèi)需規(guī)模實現(xiàn)新突破。在政策支持的背景下，消費(fèi)的持續(xù)復(fù)蘇有望為重卡公路貨運(yùn)需求量帶來更大的增量。
其次，新排放標(biāo)準(zhǔn)上線疊加正常置換帶來的更換需求，推動銷量的進(jìn)一步增長。
2023年下半年正式推行的國六B，將對尾氣排放、報廢時限等標(biāo)準(zhǔn)做出更嚴(yán)格的要求，這將加速淘汰目前剩余的小部分國三以及國四車型，新老車型的替換有望帶來全新的消費(fèi)增速。除此之外，重卡的迭代周期約為7-8年，鑒于2016年第四季度到2021年第二季度是上一輪重卡銷量的牛市，隨著2023年到來，國內(nèi)重卡市場又將迎來新一輪置換高峰期。
再者，國內(nèi)重卡出口有望持續(xù)高增。
數(shù)據(jù)顯示，2022年我國重卡出口達(dá)17.4萬輛，同比增長53.6%，預(yù)計今年仍然能夠延續(xù)2022年的高速增長態(tài)勢。其增長邏輯在于，中東、非洲、南美等區(qū)域的新興市場國家近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展提速，對基建領(lǐng)域的需求量大增，帶動了重卡市場的火熱發(fā)展。由于中國重卡產(chǎn)業(yè)和規(guī)模化優(yōu)勢明顯，憑借突出的性價比優(yōu)勢，預(yù)計將在海外長期保持高需求狀態(tài)，全面迎來黃金發(fā)展期。
在以上三點因素的驅(qū)動下，中國重汽作為行業(yè)龍頭，有望憑借其產(chǎn)品、技術(shù)、渠道等多方面優(yōu)勢充分受益于行業(yè)景氣度的提升，為其未來發(fā)展提供多重支撐。
結(jié)語：
總的來說，隨著行業(yè)復(fù)蘇邏輯變得明朗和順暢，以中國重汽近期的市場走勢來看，資金對于中國重汽未來的預(yù)期也更趨樂觀。
自今年初以來，一向被視為“聰明錢”的北向資金加速流入，并推動國內(nèi)資產(chǎn)價格上升。中國重汽(000951.SZ)也是北向資金增持的對象之一，證明市場對中國重汽未來發(fā)展持認(rèn)可且樂觀的態(tài)度。
▲中國重汽今年來持續(xù)獲北向資金流入（圖片來源：東財choice）
日前，MSCI中國指數(shù)發(fā)布指數(shù)8月份調(diào)整審議結(jié)果，調(diào)整共涉及48家港股公司，其中調(diào)入29家，調(diào)出19家。其中，中國重汽H股被納入名單。一般來說，MSCI指數(shù)的成分股主要考慮公司的流動性、流通市值、行業(yè)地位等因素。因此，某種程度上，進(jìn)入指數(shù)成分股名單，亦是中國重汽的價值得到市場認(rèn)可的重要證明。
