經濟導報記者 石憲亮
7月21日，深交所上市委將審議成都萬創科技股份有限公司(簡稱“萬創科技”)的首發申請。該公司擬在深交所創業板上市，計劃募集資金4.25億元，保薦機構為申萬宏源。
業內人士認為，萬創科技的銷售收入基本上都是來自美國，而不穩定的國際貿易環境，對萬創科技來說是最大的不確定因素。還有，萬創科技本來是主要通過經銷商來實現銷售的，前五大客戶銷售占比也超過了90%。從2023年2月開始，萬創科技與第一大經銷商的合作終止了，改為公司跟經銷商的最終客戶直接合作，這種業務模式的改變或許無可厚非，但是從商業合作的角度來說，如何保證原來經銷商的利益，肯定是有所安排的，不然這第一大經銷商會心甘情愿配合相關調整?所以，對于經銷商利益如何保證和安排，要不是沒有披露清楚，要不就是這種合作模式的變更有什么貓膩。
以外協加工為主，毛利率明顯低于可比公司均值
萬創科技的實際控制人為擁有美國國籍的魏波，他直接持有公司55.7%的股權，并擔任公司董事長、總經理。
魏波1965年出生，博士研究生學歷，1990年至2002年長期在美國求學、就業，2002年5月創立萬創科技。
萬創科技是一家提供物聯網通信及控制類產品的高新技術企業。公司產品包括物聯網網關、移動通信終端等物聯網通信設備以及物聯網控制設備。公司采用“外協加工為主，自行生產為輔”的生產模式。
2020年至2022年，公司營業收入分別為2.62億元、4.07億元、4.35億元，凈利潤分別為2868萬元、4518萬元、7995萬元，研發費用占比分別為7.08%、7.64%、9.72%。
2020-2022年，公司主營業務毛利率分別為33.83%、30.14%、34.84%，同行業可比公司的主營業務毛利率為40.91%、41.30%、41.76%。
前五大客戶銷售占比約九成，有大客戶依賴風險
報告期內，公司前五大客戶收入合計占營業收入的比例分別為91.67%、91.73% 及87.14%。其中，向第一大客戶Arrow的銷售收入占營業收入的比例分別為50.91%、37.90%以及51.24%。公司表示，Arrow對發行人的需求來源于GTL等終端客戶對發行人定制化產品的需求，發行人穿透后向GTL銷售的收入占發行人主營業務收入的比例分別為46.92%、36.21%及46.20%，公司存在客戶集中度較高及大客戶依賴的風險。
公司表示，隨著2023年以來發行人放量采購客戶數量的持續增加，以及GTL平板電腦業務在智慧監獄領域滲透率不斷提升，導致其對移動通信終端產品的需求逐步從市場增量需求向存量替換需求轉變，2023年1-6月，發行人直接及間接(通過Arrow) 向GTL銷售金額占發行人營業收入的比例預計將下降至約30%水平，發行人對GTL的依賴將持續降低。
但公司還表示，或未來Arrow及GTL對發行人產品需求下降，不再向發行人采購相關產品或采購金額大幅下降，而公司拓展新客戶又需要一定周期，可能導致公司的銷售規模被動下降，對公司的經營業績產生不利影響，甚至進一步影響公司的持續經營能力。
此外，萬創科技還披露了部分原材料短缺以及依賴進口風險，主要與芯片供應有關。
2023年歸母凈利潤預計下降18%
萬創科技在風險披露中提示，長期來看，公司的經營業績不僅受宏觀經濟環境、國內外物聯網行業發展變化、國內外行業政策、國際貿易摩擦、匯率波動、市場供求變化、下游客戶行業周期、原材料供應與價格變化以及各種突發事件等外部因素的影響，還受公司技術水平、新產品開發情況、產品質量、公司管理能力、市場拓展情況等內部因素影響。未來經營發展過程中，當影響公司經營業績的相關因素發生不利變化時，若公司未能及時調整經營策略以應對相關變化，則公司將面臨經營業績下滑甚至虧損的風險。
公司編制的2023年度盈利預測報告顯示，公司預測2023年度營業收入為4.2億元，較2022年度同比下降約3.50%;預測2023年度歸屬于母公司股東的凈利潤為6506萬元，較2022年度下降約18.62%;預測2023年度扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為6373萬元，較2022年度下降約16.47%;預測2023年度扣除非經常性損益并剔除匯兌損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為6059萬元，較上年上漲約 12.52%。
未能明顯開拓國內相關領域客戶被關注
在上會之前，深交所對公司的持續經營能力、原材料跌價計提是否充分、公司的核心競爭力等方面進行了問詢，并要求公司及保薦機構落實回復相關問題。
申報材料顯示，萬創科技客戶所屬下游應用領域較為分散，在智慧監獄、智慧文娛領域除主要客戶GTL、VOGR外，其他客戶收入金額均極小;在智慧能源、車聯網、 智能計量、智能零售、智能家電等領域客戶收入規模均較小。
另外報告期內，公司在國內業務收入占比較低、未能開拓相關領域其他客戶并擴大銷售規模，深交所問詢公司是否具備開拓其他客戶的技術能力以及具體開拓進展情況。
保薦機構認為，萬創科技境內收入占比較低，與境內市場開發時間較晚、發行人產品開發論證周期較長、境內單一客戶需求相對較低、境內市場定制化需求逐步釋放的情況相符，具有合理性;發行人在單一領域內的客戶集中度較高，未能開拓相關領域其他客戶并擴大銷售規模，與物聯網發展情況、物聯網和傳統行業結合的實際情況、發行人客戶開拓戰略、相關客戶市場占有率、發行人產品開發論證周期較長等情況相符，具有合理性;發行人具備開拓其他客戶的技術能力，相關客戶開拓進展情況良好。
