在經(jīng)歷連續(xù)兩個月的慢節(jié)奏后，6月信貸投放再次提速。根據(jù)中國人民銀行7月11日發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月人民幣貸款增加3.05萬億元，同比多增2296億元；6月末，廣義貨幣（M2）余額287.3萬億元，同比增長11.3%；初步統(tǒng)計，2023年6月社會融資規(guī)模增量為4.22萬億元，比上年同期少9859億元。
從整個上半年看，人民幣貸款增加15.73萬億元，同比多增2.02萬億元；人民幣存款增加20.1萬億元，同比多增1.3萬億元；社會融資規(guī)模增量累計為21.55萬億元，比上年同期多4754億元。
分析人士稱，6月新增信貸顯著回升，信用擴張再度加速，信貸結構有所優(yōu)化。下半年，需求恢復與宏觀調節(jié)力度加大，將繼續(xù)推升信貸和社融穩(wěn)步增長。
新增信貸顯著回升
中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，從金融數(shù)據(jù)可以看出，在季節(jié)性效應和政策加力下，6月新增信貸明顯回升，信用擴張再度加速，企業(yè)與住戶貸款均大幅放量，票據(jù)融資同比減少，信貸結構有所優(yōu)化。
“從整個上半年看，信貸投放靠前發(fā)力，有效滿足了實體經(jīng)濟融資需求。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示，在5月觸底之后，6月社會融資和信貸投放呈現(xiàn)季節(jié)性回升態(tài)勢，部分數(shù)據(jù)好于預期。這表明隨著支持經(jīng)濟持續(xù)回升的政策措施陸續(xù)出臺，市場信心和預期回暖，融資需求有所修復。
從貸款結構看，上半年，住戶貸款增加2.8萬億元，企（事）業(yè)單位貸款增加12.81萬億元。
溫彬表示，4月至5月信貸投放節(jié)奏有所放緩。6月以來，逆周期調節(jié)政策加力，降息落地刺激投資和生產(chǎn)需求，在季末信貸沖量和政策繼續(xù)引導支持制造業(yè)、基礎設施建設等領域作用下，企業(yè)貸款仍有支撐，企業(yè)中長期貸款依然是新增信貸的重要拉動力量。票據(jù)融資同比大幅少增，信貸結構較去年明顯優(yōu)化。
“住戶部門貸款延續(xù)自年初以來的長短端分化格局。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，“618”促銷活動、端午假期等因素疊加低利率環(huán)境，推動零售端信貸表現(xiàn)較好。但居民對中長期貸款的需求相對低迷、仍待提振，這主要是因為居民提前還貸現(xiàn)象延續(xù)疊加購房需求不強。
M2增速延續(xù)回落
初步統(tǒng)計，2023年上半年社會融資規(guī)模增量累計為21.55萬億元，比上年同期多4754億元。6月，社會融資規(guī)模增量為4.22萬億元，比上月多2.67萬億元，比上年同期少9859億元。
溫彬表示，在高基數(shù)效應下，6月社融規(guī)模同比增速有所下行。在結構上，人民幣貸款仍然是新增社融的主要貢獻項；在基數(shù)效應下，政府債凈融資是社融的主要拖累，后續(xù)伴隨地方債發(fā)行加快，政府債凈融資有望觸底回升，進一步增強對社融的支撐；企業(yè)債券融資較上個月季節(jié)性改善；委托貸款、信托貸款和股票融資等實現(xiàn)同比多增。
6月末，M2余額287.3萬億元，同比增長11.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.1個百分點。
明明認為，M2增速延續(xù)回落，一方面源于中國人民銀行在目前相對寬松的流動性環(huán)境下延續(xù)穩(wěn)健基調，在貨幣供給上保持定力，流動性投放較為謹慎；另一方面，去年5月起，M2增速進入上行通道后帶來的高基數(shù)，也對今年數(shù)據(jù)形成壓力。
信貸社融有望穩(wěn)步增長
展望下半年，中國首席經(jīng)濟學家論壇理事長、植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平認為，下半年需求恢復與宏觀調節(jié)力度加大將繼續(xù)推升信貸和社融穩(wěn)步增長，其中信貸恢復節(jié)奏可能相對更快。
連平預計，下半年新增信貸有望接近10萬億元，同比多增2.4萬億元，全年增量預計超過25萬億元；社融增量有望接近13萬億元，同比多增2.1萬億元，全年增量超過35萬億元；M2增速保持在11.0%至11.5%左右。
“未來信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)的大趨勢是明朗的，我們對下一階段的信貸宜保持理性、樂觀的態(tài)度。”光大證券首席固收分析師張旭表示。
溫彬表示，近期多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，當前經(jīng)濟修復進程放緩，終端需求仍不強，物價延續(xù)低位運行，亟需政策進一步加力穩(wěn)固。當前穩(wěn)經(jīng)濟政策正在逐步發(fā)力，政策加力將驅動下半年信用穩(wěn)定擴張，并進一步提振經(jīng)營主體信心、激發(fā)內生投資和消費需求，鞏固經(jīng)濟穩(wěn)步回升的基礎。
“雖然6月金融數(shù)據(jù)較5月邊際好轉，但后續(xù)金融數(shù)據(jù)的改善能否延續(xù)仍有待觀察。”明明表示，信貸投放提速可能與季末考核等因素有關，票據(jù)利率以及貸款需求指數(shù)等數(shù)據(jù)仍反映信貸投放依然承壓，實體經(jīng)濟修復過程并非一帆風順，因此短期內貨幣政策并不具備轉向的前提。往后看，7月是重要的穩(wěn)增長政策窗口期，市場仍將延續(xù)對寬信用政策力度展開博弈。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家龐溟預計，下半年我國穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)強調精準有力，充分釋放出加強逆周期調節(jié)、前瞻性指引和預期管理的政策信號，繼續(xù)推動實際貸款利率、企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降。（來源：上海證券報）
